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并購(gòu)對(duì)企業(yè)的重要意義
產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。為什么要做并購(gòu)?一定是企業(yè)在某些方面有所欠缺。比如是缺市場(chǎng)、缺產(chǎn)品或者缺技術(shù),而標(biāo)的方能夠彌補(bǔ)這些空白,當(dāng)完全靠?jī)?nèi)部力量不能夠達(dá)到或成本較高的時(shí)候,可以去選擇并購(gòu),這就是產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同和資源上的共享。一個(gè)是內(nèi)生性的增長(zhǎng),一個(gè)是外延式的擴(kuò)張。當(dāng)然,并購(gòu)需要有長(zhǎng)線的思維,長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮。
收益法重要的參數(shù)包括收益額、折現(xiàn)率。在證券市場(chǎng)上,收益預(yù)測(cè)及折現(xiàn)率選取因被人為操縱而一直為人詬病,證券市場(chǎng)監(jiān)管部門以及投資者對(duì)收益法的擔(dān)憂也是收益額和折現(xiàn)率,項(xiàng)目資金安全等級(jí)報(bào)告,因此證券監(jiān)管部門一再出文規(guī)范收益法的使用。例如折現(xiàn)率,取值公式大同小異,但實(shí)際取值卻有很大不同,而沒有具體分析宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、行業(yè)情況、企業(yè)具體情況,項(xiàng)目資金安全等級(jí)報(bào)告書,導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際價(jià)值相差很大。
并購(gòu)估值的難點(diǎn)主要在于對(duì)未來收益模型和相對(duì)估值模型的準(zhǔn)確把握。把握未來收益模型的難點(diǎn)主要在于評(píng)估歷史數(shù)據(jù)的可參考性。有些標(biāo)的公司歷史收入和利潤(rùn)可能很小、甚至虧損,項(xiàng)目資金安全等級(jí)報(bào)告分析,此時(shí)片面采用歷史數(shù)據(jù)推定未來預(yù)期其實(shí)是不太準(zhǔn)確的,而且也很難得到投資人或者監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。歷史數(shù)據(jù)同樣會(huì)影響對(duì)未來增長(zhǎng)率的估計(jì),以歷史增幅作為未來增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)基礎(chǔ),結(jié)果有可能會(huì)偏高。
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