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并購對企業(yè)的重要意義
產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。為什么要做并購?一定是企業(yè)在某些方面有所欠缺。比如是缺市場、缺產(chǎn)品或者缺技術,而標的方能夠彌補這些空白,當完全靠內部力量不能夠達到或成本較高的時候,可以去選擇并購,這就是產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同和資源上的共享。一個是內生性的增長,一個是外延式的擴張。當然,并購需要有長線的思維,長遠的考慮。
收益法重要的參數(shù)包括收益額、折現(xiàn)率。在證券市場上,收益預測及折現(xiàn)率選取因被人為操縱而一直為人詬病,證券市場監(jiān)管部門以及投資者對收益法的擔憂也是收益額和折現(xiàn)率,項目資金安全等級報告,因此證券監(jiān)管部門一再出文規(guī)范收益法的使用。例如折現(xiàn)率,取值公式大同小異,但實際取值卻有很大不同,而沒有具體分析宏觀經(jīng)濟走勢、行業(yè)情況、企業(yè)具體情況,項目資金安全等級報告書,導致評估結果與實際價值相差很大。
并購估值的難點主要在于對未來收益模型和相對估值模型的準確把握。把握未來收益模型的難點主要在于評估歷史數(shù)據(jù)的可參考性。有些標的公司歷史收入和利潤可能很小、甚至虧損,項目資金安全等級報告分析,此時片面采用歷史數(shù)據(jù)推定未來預期其實是不太準確的,而且也很難得到投資人或者監(jiān)管機構的認可。歷史數(shù)據(jù)同樣會影響對未來增長率的估計,以歷史增幅作為未來增長率的預測基礎,結果有可能會偏高。
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