參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法

參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法通過(guò)對(duì)比與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類(lèi)似行業(yè)和地位的對(duì)象，獲取其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，乘以適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，從而得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值。

但是在現(xiàn)實(shí)中，很難找到一個(gè)跟被評(píng)估企業(yè)具有相同風(fēng)險(xiǎn)和相同結(jié)構(gòu)的對(duì)象，因此，參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法一般都會(huì)按照多重維度對(duì)企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)的不同方面進(jìn)行拆分，并根據(jù)每一部分與整體價(jià)值的相關(guān)性強(qiáng)弱確定權(quán)重。即：被評(píng)估企業(yè)價(jià)值=（a×被評(píng)估企業(yè)維度 1/企業(yè)維度 1 b×被評(píng)估企業(yè)維度 2/企業(yè)維度 2 …）×企業(yè)價(jià)值。

在證監(jiān)會(huì)或者上市公司認(rèn)可的方法就是資產(chǎn)法和收益法，無(wú)論談出了多少價(jià)格，必須有評(píng)估報(bào)告，終公開(kāi)資料按照評(píng)估報(bào)告來(lái)算。現(xiàn)實(shí)中常用的就是市場(chǎng)法，市場(chǎng)法就是討價(jià)還價(jià)，市場(chǎng)決定價(jià)格。所以現(xiàn)實(shí)和法規(guī)還是有一些差距。

并購(gòu)過(guò)程中關(guān)鍵環(huán)節(jié)的把握與控制

在并購(gòu)過(guò)程中，有七大關(guān)鍵環(huán)節(jié)：方向定位→目標(biāo)搜尋鎖定→高層戰(zhàn)略溝通→盡職調(diào)查→交易方案→談判→風(fēng)1控及退出約定。

而對(duì)于醫(yī)1藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于需求的相對(duì)剛性，我認(rèn)為是一個(gè)弱周期、長(zhǎng)周期行業(yè)，多少年來(lái)一直比較平穩(wěn)的發(fā)展，相對(duì)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。我們?cè)谫Y產(chǎn)配置上，賺快1錢(qián)和賺長(zhǎng)遠(yuǎn)的錢(qián)，要進(jìn)行有效的資源配置，所以會(huì)產(chǎn)生跨界并購(gòu)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，這幾年跨界并購(gòu)占比達(dá)到了50％以上，橫向并購(gòu)占了32%，縱向并購(gòu)只占16%。其中，橫向并購(gòu)也是中國(guó)特色。

在國(guó)外，橫向并購(gòu)很少，基本上都是需要市場(chǎng)就并購(gòu)市場(chǎng)，需要產(chǎn)品就并購(gòu)產(chǎn)品。但是在中國(guó)，橫向并購(gòu)主要是大型企業(yè)做得多，企業(yè)追求多元化，涉足各個(gè)不同的領(lǐng)域，企業(yè)需要規(guī)模，需要并報(bào)表，單純以并報(bào)表為目的的并購(gòu)，沒(méi)有整合提升，未來(lái)會(huì)有很多隱患。

整合實(shí)施。在并購(gòu)環(huán)節(jié)中，戰(zhàn)略形成是發(fā)起，投資行為是過(guò)程，整合實(shí)施才是真正的開(kāi)始。

如果是套利并購(gòu)，到交易執(zhí)行就結(jié)束了。因?yàn)樘桌①?gòu)，非專(zhuān)業(yè)、非產(chǎn)業(yè)，所以錢(qián)出去的那一刻，你的命運(yùn)就掌握在你投的那個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)團(tuán)隊(duì)手上，能不能賺錢(qián)就靠命。

但產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不一樣，整合實(shí)施才是萬(wàn)里長(zhǎng)征走了一步，能不能整合完成，能不能和被并購(gòu)方形成戰(zhàn)略上的統(tǒng)一，目標(biāo)上的確定，文化上的融合，這些問(wèn)題的處理，是決定并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。