國(guó)內(nèi)油廠上周開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回升至54.05%，但是由于美灣裝運(yùn)延遲，部分油廠缺乏壓榨原料，而且環(huán)保檢查再度襲來(lái)也導(dǎo)致部分油廠無(wú)法開(kāi)機(jī)，階段性的提貨緊 張支撐了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。

截至10月20日，港口大豆庫(kù)存較前一迅速下降48.9萬(wàn)噸至607.55萬(wàn)噸。雖然在巴西貨幣匯率的影響下，這一出口數(shù)據(jù)并未給美豆帶來(lái)大幅提振，但是美豆需求持續(xù)顯示樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，仍然大大抵消了美豆大量上市帶來(lái)的價(jià)格壓力，同時(shí)也對(duì)大豆期價(jià)有一定的提振。截至10月22日，油廠大豆庫(kù)存為425萬(wàn)噸， 一周前為462.78萬(wàn)噸。截至10月22日豆粕庫(kù)存僅為72.76萬(wàn)噸，豆粕現(xiàn)貨基差較為堅(jiān)挺。短期內(nèi)在巴西天氣預(yù)期仍存以及美豆需求強(qiáng)勁的支撐 下，豆粕期價(jià)繼續(xù)下行空間有限，預(yù)計(jì)暫時(shí)仍以振蕩運(yùn)行為主。

近期，豆粕弱勢(shì)振蕩行情延續(xù)，短期內(nèi)缺乏強(qiáng)力推動(dòng)，而且目前隱含波動(dòng)率處于低位，賣出期權(quán)收益風(fēng)險(xiǎn)比偏低，建議在隱含波動(dòng)率逢高時(shí)賣出跨式（寬跨式）組合的方式，收獲期權(quán)流逝的時(shí)間價(jià)值。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)走勢(shì)整體跟隨美豆，目前連豆粕處于低位區(qū)間振蕩之中。未來(lái)兩個(gè)月市場(chǎng)豆粕價(jià)格難以走出單邊行情，適合進(jìn)行豆粕期權(quán)賣出跨式或?qū)捒缡浇弧颈責(zé)簟恳住?

　　全球大豆市場(chǎng)供需轉(zhuǎn)向平衡

　　美國(guó)（USDA）公布的10月供需報(bào)告整體中性偏多，報(bào)告預(yù)計(jì)2016/2017年度全球大豆總產(chǎn)量為3.5125億噸（9月為3.5144億噸），預(yù)計(jì)全【保暖燈】球大豆總消費(fèi)為3.3028億噸（9月為3.2977億噸），期末庫(kù)存為9486萬(wàn)噸（9月為9596萬(wàn)噸）， 庫(kù)存消費(fèi)比為28.7%（9月為29.1%）。89億，我【保暖燈】們知道益生主要是從種雞到食品的一條龍企業(yè)，體量大，環(huán)節(jié)多，所以虧損不算太多，而民和的核心是父母代肉雞養(yǎng)殖，受肉雞行情的拖累業(yè)績(jī)虧損較多。

報(bào)告預(yù)估2017/18年度全球大豆總產(chǎn)量為3.4788億噸（9月為3.4844億噸），預(yù)估全球大豆總消費(fèi)為3.4437億噸（9月為3.4430億噸），期末庫(kù)存為9605萬(wàn)噸（9月為9753萬(wàn)噸），庫(kù)存消費(fèi)比為27.9%（9月為28.3%）。他家年均出欄肥豬350頭左右，一年純收入在10—15萬(wàn)元之間。

　　對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年度全球大豆供應(yīng)顯著過(guò)剩，而2017/2018年度全【加溫?zé)簟壳虼蠖构┬韪窬謱⑥D(zhuǎn)向平衡。

中國(guó)飼料養(yǎng)殖業(yè)情況分析

　　目前國(guó)內(nèi)生豬存欄量處于歷史低位。而在今年的新玉米上市階段，整體價(jià)格并沒(méi)出出現(xiàn)這種情況，個(gè)別地區(qū)如港口還出現(xiàn)了不同程度的上漲。受環(huán)保因素影響，生豬存欄恢復(fù)緩慢，9月生豬存欄量繼續(xù)下降。公布的數(shù)據(jù)顯示，9月生豬存欄量為3.4991億頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降7.2%；能繁母豬存欄量為3497萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.7%，同比下降5.7%。

　　短期由于環(huán)保門檻的提高、散養(yǎng)的退出，規(guī)模養(yǎng)殖的增加短期還不能迅速提高存欄量。再加上能繁母豬存欄量仍處于下降過(guò)程中，生豬存欄量的恢復(fù)性增長(zhǎng)可能不及預(yù)期，時(shí)間也將再度推遲。

　　2017年度美豆繼續(xù)豐產(chǎn)，中國(guó)大豆需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)兩個(gè)月難以出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)大豆供需格局的重要因素。國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存穩(wěn)定在高位，下游飼料養(yǎng)殖消費(fèi)受環(huán)保等因素影響，需求難有重大改善。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月美豆價(jià)格維持940—1000美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。若跌破940美分/蒲式耳，受成本支撐，將引發(fā)農(nóng)民惜售。美豆在1000美分/蒲式耳之上，將受到新作龐大的供應(yīng)壓制。國(guó)內(nèi)大連豆粕的波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在2700—2900元/噸。

　　因此，建議選擇賣出寬跨式豆粕期權(quán)策略，賺取時(shí)間價(jià)值。