國(guó)內(nèi)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的利弊

在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，由于歷史原因，成本法成為了我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中首1選方法和主要方法廣泛使用。但成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中也存在著各種利弊。有利之處主要是將企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)逐一進(jìn)行評(píng)估然后加和得出企業(yè)價(jià)值，簡(jiǎn)便易行。

不利之處主要在于：

一是模糊了單項(xiàng)資產(chǎn)與整體資產(chǎn)的區(qū)別。凡是整體性資產(chǎn)都具有綜合獲利能力，整體資產(chǎn)是由單項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的，但卻不是單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單加總。采用成本法確定企業(yè)評(píng)估值，僅僅包含了有形資產(chǎn)和可確指無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，無(wú)法體現(xiàn)作為不可確指的無(wú)形資產(chǎn)。

二是不能充分體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的評(píng)價(jià)功能。企業(yè)價(jià)值本來(lái)可以通過(guò)對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況、收益能力的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。而成本法只是從資產(chǎn)購(gòu)建的角度來(lái)評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，沒(méi)有考慮企業(yè)的運(yùn)行效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

整合實(shí)施。在并購(gòu)環(huán)節(jié)中，戰(zhàn)略形成是發(fā)起，投資行為是過(guò)程，整合實(shí)施才是真正的開(kāi)始。

如果是套利并購(gòu)，到交易執(zhí)行就結(jié)束了。因?yàn)樘桌①?gòu)，非專業(yè)、非產(chǎn)業(yè)，所以錢(qián)出去的那一刻，你的命運(yùn)就掌握在你投的那個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)團(tuán)隊(duì)手上，能不能賺錢(qián)就靠命。

但產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不一樣，整合實(shí)施才是萬(wàn)里長(zhǎng)征走了一步，能不能整合完成，能不能和被并購(gòu)方形成戰(zhàn)略上的統(tǒng)一，目標(biāo)上的確定，文化上的融合，這些問(wèn)題的處理，是決定并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。

認(rèn)清自己

如果想做并購(gòu)，必須要先問(wèn)自己幾個(gè)問(wèn)題，我是誰(shuí)？我有什么？我想要什么？我能干什么？我能承受什么樣壞的結(jié)果？這里，我談?wù)劇百Y金-資產(chǎn)-資源”。

擁有資金。如果手上有“小資金”，我覺(jué)得適合做二級(jí)市場(chǎng)，或者做一些小的天使和VC。比如做二級(jí)市場(chǎng)，所有的錢(qián)都在自己賬戶上，贏了虧了都能看得見(jiàn)。做天使和VC，雖然項(xiàng)目小、風(fēng)險(xiǎn)大，但是在中國(guó)市場(chǎng)上，追逐天使和VC的資金量很多，確實(shí)很有潛力。

如果有“大資金”或者能組織到大資金，可以嘗試并購(gòu)，比如并購(gòu)一個(gè)平臺(tái)性的公司。歐美的企業(yè)是越精越專越好，中國(guó)的企業(yè)都是越大越好，只要足夠大，它的虹吸效應(yīng)就更大，我們很多企業(yè)家都有“老大不死”的觀念。

收益法在公司并購(gòu)中比較常見(jiàn)，也是用到1多的一種估值方法，收益法是將被并購(gòu)公司未來(lái)收益資本化或折現(xiàn)，分為股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法，股利折現(xiàn)法將預(yù)期股利進(jìn)行折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的具體方法，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價(jià)值評(píng)估。股利折現(xiàn)法的預(yù)期股利一般應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)市場(chǎng)參與者的通常預(yù)期，適用的價(jià)值類型通常為市場(chǎng)價(jià)值?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法通常包括公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估單位所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)模式、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展趨勢(shì)等，恰當(dāng)選擇現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。