“從短期來看，由于假期前高爐開工率及產(chǎn)能利用率的收縮幅度過大，假期結束后，除了要關注需求啟動及成交恢復情況外，更需警惕鋼廠復產(chǎn)對供應增加預期情緒的過度釋放壓力。而從中長期來看，天氣逐漸轉冷，1鋼價則將面臨的是供暖季限產(chǎn)對供給彈性釋放的限制以及需求的季節(jié)性下行壓力之間的制衡矛盾?！鼻疋暾f。　　中信分析指出，由于旺季需求有望延續(xù)，節(jié)后鋼價支撐較強。供給方面，國慶限產(chǎn)持續(xù)時間有限，隨著利潤回升，預計節(jié)后長流程產(chǎn)量將延續(xù)回升態(tài)勢，長流程復產(chǎn)對廢鋼資源的搶奪將使電爐成本抬升，短流程產(chǎn)量回升空間有限，鋼材供給將延續(xù)緩慢回升。需求方面，節(jié)后受到6—8月較強的淡季因素以及國慶前限產(chǎn)壓制的需求有望進一步回歸，需求可能出現(xiàn)階段性超預期，供需格局或將面臨階段性錯配，從而對現(xiàn)貨價格形成較強支撐。但受制于遠期供給增加預期、鋼廠庫存去化緩慢、冬儲因素等影響，以及對四季度終端需求轉弱的判斷，螺紋鋼2001合約壓力仍存，建議區(qū)間操作。

2019-2020年采暖季總體目標為PM2.5平均濃度同比下降5.5%，重污染以上天數(shù)同比減少8%。由于去年相關城市環(huán)保限產(chǎn)完成度較低， 2019年采暖季限產(chǎn)目標值雖然提升，但基數(shù)也隨之增加，實際要求重污染天數(shù)目標低于2018年采暖季。而且，生態(tài)環(huán)境部嚴格禁止“一刀切”，也指出要實施“一城一策”，疊加經(jīng)濟下行壓力較大，預計終限產(chǎn)效果可能會低于預期。　　港口庫存回歸上升通道　　相關機構數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日當周，澳大利亞和巴西鐵礦石發(fā)運總量為2187萬噸，環(huán)比增加89.7萬噸。其中，澳大利亞發(fā)貨總量為1587.2萬噸、環(huán)比增加81.3萬噸，澳大利亞發(fā)往中國的鐵礦石量為1340.6萬噸、環(huán)比增加20.2萬噸，主流高品質澳大利亞粉礦發(fā)往中國的量為558.5萬噸、環(huán)比增加90.9萬噸；巴西發(fā)貨總量為599.8萬噸，環(huán)比增加8.4萬噸。截至9月20日當周，全國45個港口鐵礦石庫存為12254.29萬噸，環(huán)比增加309.51萬噸。受鋼廠階段性補庫需求減弱以及發(fā)運量中期震蕩增加趨勢不變的影響，港口庫存重回升勢，供給壓力依然存在?！　《唐趦?nèi)，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤回升和鐵礦石估值回歸影響，鐵礦石盤面將主要跟隨成品鋼材運行

　隨著鐵礦石1909合約交割結束，2001合約成為主力合約，其價格運行邏輯受到現(xiàn)貨價格的影響也日漸增強。從目前的情況來看，今年，京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)力度進一步減小、進口鐵礦石港口庫存增長較慢，預計鐵礦石價格仍存底部支撐。當前，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂，2001合約存在向上驅動，有利于2001合約與2005合約價差擴大。因此，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立?！　〔膳鞠蕻a(chǎn)力度不及前兩年　　上周，《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》。與去年對比，今年對鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)力度明顯下降，并未提及對鋼鐵、建材、焦化等行業(yè)實施“錯峰生產(chǎn)”。因此，預計今年秋冬季鋼鐵行業(yè)或將不會再有長時間的錯峰生產(chǎn)，而是根據(jù)天氣變化限產(chǎn)，這將導致今年的秋冬季限產(chǎn)力度遠不及前兩年。　　將鋼廠生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)情況和鐵礦石需求進行綜合分析，在行政性限產(chǎn)影響降低的情況下，鋼廠生產(chǎn)將主要由利潤主導。由于高爐停限產(chǎn)對鋼廠運營成本的影響較大，在當前長流程鋼廠沒有大幅度虧損的情況下，長流程鋼廠不會選擇對高爐生產(chǎn)進行調整，疊加今年廢鋼資源緊張、廢鋼價格高企的影響，鋼廠將更多地通過調降轉爐使用廢鋼來控制鋼材產(chǎn)量，這在一定程度上保證了2001合約面對的鐵礦石需求將繼續(xù)保持在高位。

　9月19日，一德黑色事業(yè)部韓業(yè)軍在“一德線上黑色系研討會”上表示，近期以螺紋鋼為代表的黑色系品種回調的主要因素來自供應端產(chǎn)能和產(chǎn)量的雙重釋放。同時，全球央行降息潮背景下，貨幣氛圍不佳，在一定程度上拖累鋼價?！　№n業(yè)軍指出，從季節(jié)性需求來看，9月一般是下半年鋼鐵需求的高點，目前來看，市場需求差意，正增長的勢頭并未改變，但增速下行壓力仍存?！　τ谖磥礓摬氖袌龅慕裹c，韓業(yè)軍認為，建筑耗鋼明顯好于制造業(yè)耗鋼，并呈現(xiàn)出一定的背離趨勢，這一背離的修復路徑成為鋼價未來走勢的核心關注點。一方面，建筑耗鋼露出上行乏力之勢，或有提前見頂?shù)目赡?，若地產(chǎn)耗鋼面積也出現(xiàn)拐點，則建筑耗鋼面積大概率開啟下行趨勢；另一方面，制造業(yè)耗鋼能否好轉。新開工的正增長態(tài)勢未改，房地產(chǎn)耗鋼面積依然向上（建筑耗鋼面積也未見到拐點），拐點尚未見到。但新開工面積增速下行趨勢被強化，且根據(jù)房價對耗鋼面積的性來看，在房價增速沒有見底前，耗鋼面積增速下行趨勢不好改變。　　此外，韓業(yè)軍指出，冷系消費逐步進入旺季，但板材消費季節(jié)性并不明顯，需求季節(jié)性預期不宜過于樂觀。整體工業(yè)品仍是主動去庫存節(jié)奏，庫存回補預期依然不佳。