雙節(jié)過后，蛋價打破以往節(jié)后下跌規(guī)律，呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。受較高養(yǎng)殖利潤影響，養(yǎng)殖戶采取延遲淘汰老雞及強制換羽措施。另外一方面，育雛雞的補欄積極【加熱燈】性增加，在四季度的消費淡季階段，供應端整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。通過養(yǎng)殖利潤、供應端及下半年育雛雞的成長周期因素分析，預計明年5月份之后蛋價或出現(xiàn)較為明顯的下跌行情。當然，從總量上看，2017/2018年度全球大豆庫存消費比還是處于歷史第二高位，豆類價格總體上方空間有限。

回顧今年以來的行情，上半年雞蛋價格跌至歷史冰點。均價跌破2元/斤，養(yǎng)殖戶紛紛采取提前淘汰蛋雞，減少育雛雞或不再進行補欄，供給端經(jīng)過兩個季【加溫燈】度的調(diào)整，蛋雞存欄量大幅下降。通過對產(chǎn)區(qū)調(diào)研，養(yǎng)殖戶平均空欄率在20至30左右，進入第三季度旺季周期，蛋價受需求端提價由2元/斤上漲至4.5元/斤。美豆單產(chǎn)可能繼續(xù)小幅下調(diào)10月USDA月度供需報告下調(diào)2017/2018年度全球大豆庫存預估，小幅上調(diào)消費預估，因而2017/2018年度全球大豆庫存消費比繼續(xù)下調(diào)。養(yǎng)殖戶紛紛開始展開育雛雞補欄，由于上半年300天左右蛋雞占比較高，四季度老雞占比增加。通過對山東、山西、河南、河北地區(qū)養(yǎng)殖利潤的調(diào)研，目前養(yǎng)殖戶綜合成本在2.7元/斤左右，

8月以來的養(yǎng)殖利潤高達1.22元/斤，利潤率高達45，逼近近年來的新高。在高額養(yǎng)殖利潤下，養(yǎng)殖戶采取延遲淘汰老雞及強制換羽措施【保暖燈】的措施，存欄量整體呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。同時，養(yǎng)殖戶補欄的積極性也隨之而來，雞苗及淘汰雞價格大幅回升，部分地區(qū)雞苗的訂單已經(jīng)簽到11月下旬，空欄率也在逐漸恢復。但育雛雞進入量產(chǎn)階段，需要120天的成長周期。整個10月巴西南部大豆種植區(qū)降雨已經(jīng)十分充沛，帕拉納州的大豆播種進度因此達到了70%。因此，四季度的有效供給增量有限，對蛋價有支撐作用，【保溫燈】預計難以形成較大跌幅，通過對補欄節(jié)奏及雞齡結(jié)構的推算，明年雞蛋的產(chǎn)量將有明顯增加。

對于巴西來說，5—8月天氣干燥是很正【保溫燈】常的現(xiàn)象，通常在此之后降雨就會逐漸回歸。但就今年而言，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降雨形勢卻并不樂觀。雖然天氣模型經(jīng)常顯示 有降雨，但是實際出現(xiàn)降雨的概率卻不高，

并且多呈分布不均且局部降雨的狀態(tài)。頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州卻因為天氣干旱，播種進度僅為31%，較2016年同期 落后17個百分點。

另外，巴西南部種植區(qū)在10月25—29日出現(xiàn)了極端降雨。整個10月巴西南部大豆種植區(qū)降雨已經(jīng)十分充沛，帕拉納州的大豆播種進度因此達到了70%。但 強降雨的到來【加溫燈】導致土壤過于潮濕，

一些地區(qū)甚至已經(jīng)出現(xiàn)霜凍，溫度也低于往年同期，尚未播種的大豆將因此延遲播種，而已經(jīng)播種的大豆生長條件也遭到一定破 壞。

美豆單產(chǎn)預期降低，收割壓力或已過去

S&WTrading 的分析師在近期的報道中表示，4月種植的美豆單產(chǎn)預期比較高，但是在5月中旬之后播種的大豆預計單產(chǎn)會有5%—20%的下 降。

而且在當前美豆收割集中進行的節(jié)點，CBOT大豆主力合約仍然能夠維持在每蒲式耳10美元左右的價位，這也顯示出美豆市場的強勢。

此外，截至10月【保溫燈】19日當周的美豆出口銷售報告顯示，

2017/2018年度美豆凈出口量為213萬噸，遠高于市場此前預期的160萬噸。雖然在巴西貨幣 匯率的影響下，這一出口數(shù)據(jù)并未給美豆帶來大幅提振，但是美豆需求持續(xù)顯示樂觀態(tài)勢，仍然大大抵消了美豆大量上市帶來的價格壓力，同時也對大豆期價有一定 的提振。2017年的各項補助政策①生豬養(yǎng)殖范圍3000頭以上的，補助80萬。

據(jù)10月20日咨詢機構AgRural信息，巴西2017/2018年度大豆已播種20%，基本持平于五年同期均值19%，但遠遠落后于去年同期的29%，市場對巴【保溫燈】西大豆的種植進度產(chǎn)生擔憂。

雖然說種植進度對最終產(chǎn)量影響較小，但是如果前期種植緩慢使得后期大豆生長期遭遇炎熱天氣，那么就有可能對產(chǎn)量產(chǎn)生較大的影響。而天氣方面，拉尼娜天氣現(xiàn)象出現(xiàn)的概率也在上升。美國國家氣象局下屬的氣候預測中心（CPC）稱，目前的氣象條件偏向于北半球秋季和冬季形成拉尼娜，出現(xiàn)概率為55%—65%。同時，還要運用科技的手段來避免和改善畜牧養(yǎng)殖所帶來的相關環(huán)境污染問題，比如運用一些生物手段將牲畜的糞便所產(chǎn)生的污水給予凈化處理，還可以運用較為先進的科學技術來對相關污染物展開無害化處理。目前來看，市場對南美大豆產(chǎn)量仍有擔憂情緒，這支撐近期豆類價格。

　　國內(nèi)大豆價格可能超跌

　　10月USDA報告將2017/2018年度中國【加溫燈】大豆產(chǎn)量上調(diào)20萬噸，至1420萬噸。由于上調(diào)數(shù)量很小，所以這個影響預計有限。而且，全球大豆產(chǎn)量和庫存消費比有所下調(diào)。我們認為，近期國內(nèi)大豆價格可能有所超跌。