貼1現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）

企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量也稱(chēng)自由現(xiàn)金流，它們是在一段時(shí)期內(nèi)由以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)或投資活動(dòng)創(chuàng)造的。未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流是具有時(shí)間價(jià)值的，在考慮遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入和流出的時(shí)候，需要將其潛在的時(shí)間價(jià)值剔除，要采用適當(dāng)?shù)馁N1現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。

DCF 方法的關(guān)鍵在于確定未來(lái)現(xiàn)金流和貼1現(xiàn)率。該方法的應(yīng)用前提是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和未來(lái)現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性。DCF 法的局限性在于只能估算已經(jīng)公開(kāi)的投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值，沒(méi)有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì)，而這種投資機(jī)會(huì)會(huì)在很大程度上決定和影響企業(yè)的價(jià)值。

盡調(diào)。我們多數(shù)都是委托社會(huì)機(jī)構(gòu)，比如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、FA、投顧和券商去盡調(diào)，當(dāng)然這些機(jī)構(gòu)很專(zhuān)業(yè)，但是真正核心的問(wèn)題，他們往往挖不出來(lái)，只能做到合規(guī)。為什么說(shuō)做投資要對(duì)行業(yè)非常熟悉，因?yàn)閷?duì)這個(gè)行業(yè)很熟悉的話(huà)，這個(gè)企業(yè)有哪些關(guān)鍵點(diǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)什么坑，就能看得懂。

交易方案的設(shè)計(jì)。企業(yè)分幾種，一種是特別優(yōu)1秀的企業(yè)，你投不進(jìn)去，但是它短期內(nèi)可能有資金需求，又不符合銀行貸1款的條件，怎么辦？可以借給它資金，不過(guò)也會(huì)有一些條件，比如感覺(jué)企業(yè)很好，有償債能力，但咱不是奔著借1款去的，咱是想去拿到股份，那就可以約定先借，達(dá)到什么條件之后再轉(zhuǎn)股，就是找機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)根據(jù)所獲取可比公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的充分性和可靠性、可收集到的可比公司數(shù)量，考慮市場(chǎng)法的適用性。市場(chǎng)法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算價(jià)值比率，在與被評(píng)估單位比較分析的基礎(chǔ)上，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的具體方法。上市公司比較法中的可比公司應(yīng)當(dāng)是公開(kāi)市場(chǎng)上正常交易的上市公司。在切實(shí)可行的情況下，評(píng)估結(jié)論應(yīng)當(dāng)考慮控制權(quán)和流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。