近期鐵礦石價格大漲，似乎在暗示螺紋鋼下跌之路將充滿坎坷。原料端價格將成為螺紋鋼價格下跌過程中的重要支撐。目前，鐵礦石供應(yīng)端基本面不確定性非常大。截至5月24日，巴西鐵礦石發(fā)貨量634萬噸，環(huán)比上周增加60.9%；澳大利亞發(fā)貨量1729萬噸，環(huán)比上周增加8.9%。由于澳大利亞礦山年報在6月發(fā)布，為了實現(xiàn)年度發(fā)運目標(biāo)提振股價，往往在此時間段內(nèi)提升發(fā)運量。但巴西發(fā)運量能否維持在高水平上，不確定性很大?！　〗刂?月22日，全國45港鐵礦石庫存10926萬噸，自年初已大幅降低1587萬噸，平均每周降低75萬噸，而近3周平均降幅更是達(dá)到了157萬噸。

鐵礦石2009合約的價格水平。鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的主要原料，通常鐵礦石成本占據(jù)整個鋼材成本40%上下。鐵礦石價格大幅上漲擠壓了鋼材生產(chǎn)利潤，從而抑制產(chǎn)量增長。據(jù)沙皇鋼情研究院的相關(guān)則算，這輪價格上漲中，盡管螺紋鋼價格上漲約146元/噸，但是由于鐵礦石和焦炭價格漲幅更大，盤面的鋼材模擬利潤卻下降了140元/噸左右，鋼廠利潤預(yù)期被顯著壓縮?！　【C上所述，鑒于當(dāng)前鐵礦石的供需格局，國產(chǎn)原礦和廢鋼生產(chǎn)的恢復(fù)以及鋼廠利潤空間受到明顯擠壓等因素影響，預(yù)計今年在沒有發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及外力強制干預(yù)的情況下，鐵礦石短期雖有調(diào)整需求，但全年進(jìn)口均價有望保持高位。操作上，短期謹(jǐn)慎高位追多，回調(diào)后仍以多頭思路對待。

　國內(nèi)鋼材需求方面，疫情對鋼鐵下業(yè)及其鋼材消費具有重要影響，不同行業(yè)受影響程度也有差異。受疫情影響，中國鋼材消費量將下降，尤其是一季度建筑、機械、汽車、造船等行業(yè)消費明顯下降。隨著疫情在國內(nèi)得到有效控制，各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，鋼材消費將快速釋放，但隨著新冠疫情全球蔓延，對中國經(jīng)濟(jì)恢展也將產(chǎn)生一定影響。綜合考慮，冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)計，2020年我國鋼材消費量約為8.5億噸，同比下降約5.0%。

　數(shù)據(jù)顯示，4月以來，國內(nèi)鐵礦石日均疏港量304.3萬噸，同比增加19.9萬噸或7.0%，為5年來同期值。目前長流程鋼廠燒結(jié)礦庫存1669萬噸，為近5年來水平，但鋼廠采購節(jié)奏已經(jīng)發(fā)生了明顯變化。主要原因如下：一是成材始終處于高庫存狀態(tài)，并且有很大可能成為全年常態(tài)；二是根據(jù)我們的計算模型，鋼材利潤較前幾年大幅收縮，截至目前2020年螺紋鋼生產(chǎn)平均利潤335元/噸，與2019年相比下降231元/噸，與2018年相比下降幅度更是高達(dá)735元/噸。因此在成材高庫存、生產(chǎn)利潤收縮背景下，鋼廠調(diào)整采購節(jié)奏，以按需采買為主，后期疏港量難以繼續(xù)增加?！　〈送猓汗?jié)后廢鋼價格大幅下滑，導(dǎo)致鐵水成本與廢鋼價格基本相當(dāng)。一季度張家港6—8mm廢鋼不含稅平均價格2369元/噸，同期鐵水成本2226元/噸，鐵水與廢鋼價差-143元/噸。目前，張家港6—8mm廢鋼不含稅價格2140元/噸，仍然維持較低水平，而鐵水成本2125元/噸，鐵水與廢鋼價差-15元/噸。由于鐵水與廢鋼價差大幅上漲，即使鋼廠利潤回升，鋼廠增產(chǎn)，但增量空間也將被廢鋼替代。