總體來(lái)看，不同時(shí)間段內(nèi)的3種期權(quán)策略均取得了較好的效果。例如，2018年8月份，為防止鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌造成庫(kù)存貶值，該鋼鐵企業(yè)采用看跌價(jià)差期權(quán)來(lái)對(duì)沖區(qū)間段內(nèi)的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)對(duì)行情的判斷，將保價(jià)區(qū)間定為507元/噸~467元/噸。由于入場(chǎng)后鐵礦石持續(xù)下跌，跌至476.5元/噸，考慮到期權(quán)端積累的賠付額已接近賠付額，且后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大，該鋼鐵企業(yè)選擇在478元/噸的位置提前，獲得賠付21.13元/噸。同時(shí)，現(xiàn)貨端價(jià)格下跌16.72元/噸。即使扣除支付的權(quán)利金，期權(quán)套保仍然能夠部分彌補(bǔ)企業(yè)庫(kù)存價(jià)格下跌造成的損失。該項(xiàng)目結(jié)束后，運(yùn)用各類(lèi)期權(quán)策略合計(jì)帶來(lái)13.86萬(wàn)元的套保凈收益?！　∵\(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)不僅可以針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)需求設(shè)計(jì)相應(yīng)的產(chǎn)品方案，而且能避免保證金頻繁變動(dòng)對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金生影響，降低企業(yè)的資金壓力，在提高鋼廠資金周轉(zhuǎn)速度的同時(shí)，保留了獲得現(xiàn)貨潛在收益的可能性。另外，《中國(guó)冶金報(bào)》記者也了解到，有企業(yè)反映場(chǎng)外期權(quán)的成本偏高，制約了期權(quán)的大面積推廣。而鐵礦石期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，能夠有效降低企業(yè)的參與成本，促進(jìn)期權(quán)工具在鋼鐵行業(yè)的普及和應(yīng)用。

　鋼價(jià)反彈的時(shí)間、空間均未走完　　從時(shí)間上看，這次反彈時(shí)間只持續(xù)了大約1個(gè)月，但在這1個(gè)月時(shí)間里，鋼市出現(xiàn)了以下幾個(gè)變化：一是鋼廠利潤(rùn)幾乎是2019年的狀態(tài)，這與今年上半年鐵礦石價(jià)格瘋漲、鋼廠面臨非常高的成本壓力的情況截然不同。二是伴隨鋼材庫(kù)存進(jìn)入快速下降周期，短時(shí)間內(nèi)達(dá)到了近4年來(lái)社會(huì)庫(kù)存的水平，尤其是自10月份以來(lái)，降速加快。是南北價(jià)差拉大，廣州、北京兩地螺紋鋼差價(jià)在1000元/噸以上，華南、華北、華東價(jià)格也都有所拉大。這種狀況在短期內(nèi)改變了鋼市原來(lái)的運(yùn)行節(jié)奏?！　膸?kù)存上看，廣州、杭州等幾個(gè)高庫(kù)存水平的市場(chǎng)，庫(kù)存都從原來(lái)的70萬(wàn)噸～80萬(wàn)噸下降到25萬(wàn)噸～40萬(wàn)噸，降幅過(guò)半，而且由于此前對(duì)第四季度普遍預(yù)期不好，不做庫(kù)存，鋼貿(mào)商往往在行情上漲的時(shí)候又缺少鋼材資源，這才造成市場(chǎng)價(jià)格反彈過(guò)快的局面。筆者認(rèn)為，這種狀況將在12月份緩解。　　從空間上看，目前，第四季度價(jià)格高點(diǎn)還沒(méi)高過(guò)第二季度，是否能達(dá)到第二季度的高位，取決于“冬儲(chǔ)”能不能啟動(dòng)及對(duì)明年的預(yù)期是否樂(lè)觀。鋼材價(jià)格反映著供需關(guān)系，就目前的價(jià)格來(lái)看，沒(méi)有太多的回調(diào)空間。主要原因有：一方面供需關(guān)系沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)量壓力還沒(méi)顯現(xiàn)；另一方面市場(chǎng)投機(jī)需求被打壓，市場(chǎng)成交量隨價(jià)格下降而回落，市場(chǎng)悲觀預(yù)期得以修復(fù)。

　一是鋼廠利潤(rùn)快速恢復(fù)或?qū)①x予鋼企更大的動(dòng)力加大生產(chǎn)。此外，庫(kù)存去化到低位水平，雖然短期低庫(kù)存會(huì)對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成一定支撐，但部分地區(qū)出現(xiàn)的“缺規(guī)格”現(xiàn)象也較為嚴(yán)重，這也會(huì)在一定程度上刺激鋼企加大生產(chǎn)。　　二是鋼廠利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)可能會(huì)促使冬季補(bǔ)庫(kù)力度加大。后期螺紋鋼上漲壓力則會(huì)越來(lái)越大。庫(kù)存已去化至去年同期水平以下，從量上來(lái)看繼續(xù)去化幅度本身已有受限預(yù)期，在鋼廠利潤(rùn)高漲的助推下市場(chǎng)觀望情緒將更加凸顯?！　〈送?，還需要提到的一點(diǎn)是“北材南下”。數(shù)據(jù)顯示，北方港口作業(yè)逐步恢復(fù)正常，下水資源有所增多，在途資源增量比較明顯，后續(xù)南下資源到貨量存逐步提升的預(yù)期，將給市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。再加上隨著國(guó)內(nèi)大面積降溫，終端需求由北向南的遞進(jìn)式衰減日漸明顯，對(duì)螺紋鋼市場(chǎng)繼續(xù)向上的動(dòng)力也是制約。