盤面鋼廠利潤不管從鋼鐵行業(yè)基本面情況或者季節(jié)性因素來看均處于偏高位置，鋼廠的需求尚可，價格難以大幅下跌，礦價上漲是產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配的重要途徑。另外，由于上半年鐵礦石出現(xiàn)供需缺口，“”庫存大量消化，導致“蓄水池”減小，價格彈性增大，易漲難跌。從結(jié)果來看，鐵礦石價格向上修復的邏輯成立，且價格上漲幅度超預期。

　焦炭市場以穩(wěn)為主　　上周，焦炭市場以穩(wěn)定為主，個別地區(qū)上漲50元/噸。目前，焦企成本上升，山西部分焦企首先發(fā)函將焦炭報價上調(diào)50元/噸，隨后河北焦企跟漲。截至上周五，唐山少數(shù)鋼廠接受第二輪漲價50元/噸，其他地區(qū)鋼廠暫未回復。中南、華東、東北地區(qū)焦炭價格仍以穩(wěn)定為主。山東去產(chǎn)能重新提上日程，濰坊、淄博等地已出臺了相關(guān)政策，本月執(zhí)行的可能性大，山東地區(qū)去產(chǎn)能力度后期會加大并且進程加快，對焦炭市場形成一定支撐。另外，唐山、長江中下游部分鋼廠補庫積極性較高，預計近期焦炭第二輪漲價將陸續(xù)落地。但目前焦炭市場整體供應(yīng)仍偏寬松，鋼材價格下跌幅度大，第二輪漲價落地后焦炭市場繼續(xù)上漲難度將非常大。

筆者認為，第四季度市場行情主要是受需求驅(qū)動。一方面，房地產(chǎn)韌性較強，新開工和完工項目實現(xiàn)較高增長；另一方面，基建施工仍是“穩(wěn)經(jīng)濟”的“重頭戲”。自10月中旬以來，不少地方緊鑼密鼓召開經(jīng)濟形勢座談會，出臺相關(guān)方案，以更有力的舉措打好“穩(wěn)經(jīng)濟”的“”。從地方發(fā)力重點來看，穩(wěn)工業(yè)效益、擴大有效投資成為重頭戲，重點抓好制造業(yè)大項目、加快發(fā)行使用地方政府等一系列措施相繼落地。目前，提前下達2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，要求各地盡快將專項額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用，確保形成實物工作量，盡早形成對經(jīng)濟的有效拉動。由此來看，基建對拉動“鋼需”的作用仍強，預計12月份“鋼需”表現(xiàn)不會太差。

而11月底的庫存同比低10%，綜合價格和螺紋價格同比分別高141和193，隨著后續(xù)庫存增加，鋼材均價有望分別回落200和250左右。其次是心態(tài)。過去幾年大家冬儲都有些經(jīng)驗教訓了，今年冬儲積極性明顯降低，所以今年冬儲合意價格應(yīng)該是低于去年冬儲價格，而去年華東大廠冬儲價格3700或略低，因此，今年12月現(xiàn)貨價格有望被倒逼向這個價格（從做空鋼廠空的位置看，鋼廠比這個價位還要悲觀），只是由于前期庫存低貨緊，有許多貿(mào)易商前期超賣，或用時間換空間。再其次是冬儲路徑選擇。由于12月基本面轉(zhuǎn)差是有個過程的，因此，上中旬的現(xiàn)貨價格相對于冬儲合意價格來說或都將偏高，會進一步打壓大家冬儲現(xiàn)貨的積極性，轉(zhuǎn)而可能選擇盤面冬儲。而一旦盤面買的多，05合約就難深調(diào)，反過來會對現(xiàn)貨有一定影響。