供需矛盾有所緩解

　　根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周，全國螺紋鋼社會庫存較國慶假期下降16.94萬噸至482.8萬噸，同比增加43.28萬噸；鋼廠端庫存較國慶假期下降4.07萬噸至252.14萬噸，同比增加55.5萬噸；總庫存量周環(huán)比下降21.01萬噸至734.94萬噸，同比增量為98.78萬噸。螺紋鋼庫存無論是量還是同比增幅均較前期大幅下降，庫存矛盾得到明顯緩解，有利于貿(mào)易商冬儲操作的開展，因此，高庫存壓力對螺紋鋼價格的不利影響減少。

　　熱軋卷板供需關(guān)系偏弱

　　螺紋鋼和熱軋卷板同為成品鋼材品種，兩者價格走勢正相關(guān)性很高。2018年，螺紋鋼的日均成交量為437萬手，日均持倉量為353萬手，熱軋卷板的日均成交量為71萬噸，日均持倉量為73萬手，螺紋鋼的資金虹吸效應仍然明顯，因而熱軋卷板價格走勢對螺紋鋼的依賴性依然較強，兩者相對價差的走勢多數(shù)情況下依靠螺紋鋼的價格變化推動。就熱軋卷板自身供需情況來看，在全球經(jīng)濟增速放緩、制造業(yè)疲軟的情況下，國內(nèi)消費刺激政策也表現(xiàn)平平，熱軋卷板需求表現(xiàn)并不樂觀。

　　綜合上述分析，筆者認為，雖然螺紋鋼遠期供需關(guān)系預期悲觀，但是電爐鋼生產(chǎn)成本支撐力度強、短期需求坍塌概率小、庫存矛盾緩解等因素對螺紋鋼的下方支撐作用明顯，依托螺紋鋼關(guān)鍵支撐位下的“買螺拋卷”套利操作存在邏輯可行性。

基建投資積極性有所恢復　　1月~8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計完成額400628.00億元，同比增長5.50%，增速同比加快0.20個百分點，比前7個月增速回落0.20個百分點，固定資產(chǎn)投資加速上升的態(tài)勢趨緩；工業(yè)投資累計同比增長3.30%，增速同比回落1.10個百分點，比前7個月增速回落0.50個百分點，工業(yè)仍是拉動第二產(chǎn)業(yè)投資增長的主要動力?！　》之a(chǎn)業(yè)看，1月~8月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)）累計同比增長4.20%，增速與去年同期持平，比前7個月增速加快0.40個百分點。進入8月份以來，基建投資增速有所回升。10月底之前，天氣尚未轉(zhuǎn)冷，加之9月份是各地第三季度核算GDP的節(jié)點，基建投資增速有可能出現(xiàn)小幅增長，但長期能否保持尚待觀察。今年初以來，為了拉動基建投資增長，地方政府加大了專項的發(fā)放力度。但中長期來看，地方債和基建投資都需要地方政府財政作為后盾。從目前地方政府財政狀況看，其對中長期基建投資的支持力度存在隱憂。

　對黑色系品種的影響　　“隨著限產(chǎn)消息不斷發(fā)酵，京津冀地區(qū)限產(chǎn)加嚴，多地已啟動重污染應急響應，從鋼廠到建筑施工企業(yè)均有涉及。目前來看，主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)將短期支撐鋼價上漲，臨近假期有一定低價補庫需求，支撐前半周的上漲?！绷帜葘θ請笥浾哒f?！　∩现苈菁y產(chǎn)量大幅增加、需求走弱、庫存降幅趨緩，加之生態(tài)環(huán)境部表態(tài)堅決不實行“一刀切”，對螺紋走勢形成較大壓制。另外，從持倉看非公司持賣單量大幅增加，9月20日螺紋持倉達到15701手，比9月16日大幅增加11700手。顯示在近期價格反彈力度超過現(xiàn)貨的情況下，鋼廠入場套保較為積極，對盤面走勢也有壓制?！氨局苁菄鴳c節(jié)前的后一個交易周，終端補庫對需求仍有支撐，預計成交會維持在不錯的水平。同時周末唐山再次傳來消息，相關(guān)部門研究起草了《績效分類C類鋼鐵企業(yè)細化評價表》，將評級C類的鋼鐵企業(yè)細分為C1、C2、C3三類，分別為9家，16家，5家。三類企業(yè)結(jié)合實際在秋冬季限產(chǎn)時段或按照20-55%不等的比例進行差異化停限產(chǎn)。預計在終端補庫及限產(chǎn)擾動影響下，螺紋走勢或?qū)⑵珡娬袷帯！惫獯笱芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成說。

直接需求：鋼廠補庫，短期鐵礦需求爆表，但后期恐難持續(xù)　　因8月底鋼廠燒結(jié)粉礦庫存近5年來跌破1500萬噸關(guān)口，鋼廠近期補庫意愿強烈。港口貿(mào)易商鐵礦現(xiàn)貨成交大幅回升，疏港量也連續(xù)3周位于310萬上方，鐵礦短期需求爆表。下游鋼廠端，高爐產(chǎn)能利用率仍處于高位，基本無限產(chǎn)影響，周度鐵水產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯回升。因此，鋼廠對鐵礦石需求剛性較強，當庫存偏低時，補庫行為在所難免?！　≈档靡惶岬氖牵衲暌詠?，鋼廠幾次補庫后的庫存高點均較往年偏低，換言之鋼廠下調(diào)了鐵礦石的合意庫存。究其原因，一方面是今年鐵礦石價格偏高，鋼廠做庫存意愿低；另一方面是鋼廠對后期鋼價相對悲觀，主動采用低原料庫存策略。因此，在目前時間節(jié)點上，在鋼廠已經(jīng)持續(xù)了1個月的高強度采購以后，廠庫鐵礦石庫存已經(jīng)接近1600萬噸?；诮?月和8月兩次階段性補庫情況，當鋼廠庫存達到1600萬噸以后，采購節(jié)奏會隨即放緩，一旦鋼廠采購力度下降，鐵礦石價格上漲的主要驅(qū)動力將隨之消失，不排除價格或?qū)⒁婍敾芈洹?