內(nèi)部收益率法（IRR）

內(nèi)部收益率就是使企業(yè)投資凈現(xiàn)值為零的那個(gè)貼1現(xiàn)率。它具有 DCF 法的一部分特征，實(shí)務(wù)中為經(jīng)常被用來(lái)代替 DCF 法?；驹硎窃噲D找出一個(gè)數(shù)值概括出企業(yè)投資的特性。內(nèi)部收益率本身不受資本市場(chǎng)利息率的影響，完全取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量，反映了企業(yè)內(nèi)部所固有的特性。

內(nèi)部收益率法只能告訴投資者被評(píng)估企業(yè)值不值得投資，并不知道值得多少錢(qián)投資。內(nèi)部收益率法在面對(duì)投資型企業(yè)和融資型企業(yè)時(shí)其判定法則正好相反：對(duì)于投資型企業(yè)，當(dāng)內(nèi)部收益率大于貼1現(xiàn)率時(shí)，企業(yè)適合投資；當(dāng)內(nèi)部收益率小于貼1現(xiàn)率時(shí)，企業(yè)不值得投資；融資型企業(yè)則不然。

對(duì)于企業(yè)的投資或者并購(gòu)，投資方不僅想知道目標(biāo)企業(yè)值不值得投資，更希望了解目標(biāo)企業(yè)的整體價(jià)值。而內(nèi)部收益率法對(duì)于后者卻無(wú)法滿(mǎn)足，因此，該方法更多的應(yīng)用于單個(gè)項(xiàng)目投資。

市場(chǎng)上常用的估值方法主要有三種——資產(chǎn)估值法、市場(chǎng)比較法和收益折現(xiàn)法。

資產(chǎn)評(píng)估法，包括凈資產(chǎn)估值法、重置成本法、清1算價(jià)值法、市場(chǎng)價(jià)值法。

市場(chǎng)比較法，包括PE法、PB法、PS法。PE法就是凈利潤(rùn)乘以倍數(shù)，PB法就是凈資產(chǎn)乘以倍數(shù)，PS法就是銷(xiāo)售額乘以倍數(shù)。在什么情況下使用PS法？就是沒(méi)有利潤(rùn)，只有銷(xiāo)售額，還在成長(zhǎng)期。PB法多數(shù)是用于國(guó)有企業(yè)，就是凈資產(chǎn)多少倍，如何保值增值。所以比較常用的還是PE法。

收益折現(xiàn)法就是對(duì)未來(lái)的測(cè)算，比如未來(lái)三五年有多少收益，收益完以后折現(xiàn)回來(lái)，到今天值多少錢(qián)。

賬面價(jià)值

企業(yè)的賬面價(jià)值，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中顯示出的凈值。在并購(gòu)談判中，并購(gòu)目標(biāo)的賬面價(jià)值是雙方需要考慮的重要因素之一。一般來(lái)說(shuō)，目標(biāo)公司的流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例越高，賬面價(jià)值就越有參照意義。如在商業(yè)銀行、投資銀行或基1金管理公司的并購(gòu)中，賬面價(jià)值就是一個(gè)十分重要的目標(biāo)。除此之外，當(dāng)并購(gòu)目標(biāo)為公用事業(yè)企業(yè)時(shí)（如電廠、鐵路、公路等），其賬面價(jià)值也有一定的參考價(jià)值，這是由于這些公用事業(yè)企業(yè)未來(lái)的盈利主要取決于他們的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，而在收費(fèi)上他們又都會(huì)受到政府的價(jià)格管制，政府在定價(jià)時(shí)又往往會(huì)以它們賬面上的總投資額為依據(jù)。但是需要指出的是，對(duì)大多數(shù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，賬面價(jià)值并不是一個(gè)理想的價(jià)值評(píng)估方法，使用賬面價(jià)值通常會(huì)低估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。況且，賬面價(jià)值的高低很少會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力，而企業(yè)的盈利能力才是并購(gòu)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益所在。