從歷年連續(xù)增庫存周期的統(tǒng)計(jì)來看，增庫存周期一般在12月份開始，早開始于11月下半月，11月份除非需求終端大幅走弱或限產(chǎn)失效使得產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期增長，否則大概率庫存將在11月維持繼續(xù)去化的趨勢，但速度可能會(huì)受需求淡季的影響有所放緩?！　匿摬恼w結(jié)構(gòu)來看，受采暖季及政策對(duì)“藍(lán)天”的重視程度以及鋼廠低利潤對(duì)產(chǎn)能恢復(fù)的影響，供給端大增的概率不大，環(huán)保限產(chǎn)政策變數(shù)不會(huì)太大，因此對(duì)螺紋鋼的影響力或?qū)⒂兴趸嗟倪壿媱t是集中在需求與預(yù)期是否會(huì)吻合。而當(dāng)前需求端出貨情況良好，庫存與去年同期的差距也在明顯收窄，去庫速度也明顯好于往年，庫存去化過程較順暢，都是當(dāng)前需求端表現(xiàn)良好的印證，且近月合約相對(duì)偏強(qiáng)，高基差也會(huì)對(duì)當(dāng)前價(jià)格形成一定支撐，因此，鋼價(jià)短期還是有較強(qiáng)支撐的。后期的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于天氣轉(zhuǎn)冷及北方采暖期帶來的11—12月的需求季節(jié)性走弱壓力，以及由于2020年農(nóng)歷新年在1月份導(dǎo)致的累庫或?qū)⒃缬?2月份的預(yù)期，供需兩弱格局下11月庫存去化速度或有放緩，因此需重點(diǎn)關(guān)注庫存拐點(diǎn)的到來，以及后期需求層面的風(fēng)險(xiǎn)能否如期被觸發(fā)。

　鐵礦石價(jià)差結(jié)構(gòu)暗示市場變化　　從港口庫存來看，由于三季度巴西礦山發(fā)運(yùn)回升，鐵礦石港口庫存已經(jīng)較年內(nèi)低點(diǎn)增加一千余萬噸，但近期已經(jīng)連續(xù)三周下降。庫存結(jié)構(gòu)方面，數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石北方六港庫存總量為7298.8萬噸，與去年同比減少230.2萬噸，其中主要是低品粉礦庫存大幅低于去年，較去年庫存減少1365.4萬噸，高品、中品粉礦、塊礦、球團(tuán)有所增加，該庫存結(jié)構(gòu)變化與鋼廠的悲觀預(yù)期相吻合。結(jié)合價(jià)差來看，近期卡粉和PB粉的價(jià)差在逐漸拉大，低硫精粉和PB粉的價(jià)差也在拉大，這說明抗跌性較好的品種價(jià)格正在逐漸企穩(wěn)，11—12月國產(chǎn)精粉的產(chǎn)量預(yù)期將回落，這會(huì)影響未來兩個(gè)月的鐵元素供應(yīng)，筆者認(rèn)為港口礦貿(mào)商普遍悲觀的原因是港口現(xiàn)貨流動(dòng)性不佳，但價(jià)格預(yù)期確實(shí)已經(jīng)在逐步改善。　　綜上所述，在鋼價(jià)反彈、鋼廠鐵礦石低庫存的背景下，鋼廠將從悲觀情緒中恢復(fù)過來，冬季補(bǔ)庫行為可能引發(fā)一波鐵礦石價(jià)格向上修復(fù)的行情。操作建議上，投資者可以選擇做多鐵礦石2001合約或者進(jìn)行1—5正套。

　其次，世界發(fā)達(dá)國家的鋼產(chǎn)量對(duì)國外依存度很高，而我國的鋼產(chǎn)量需求市場主要在國內(nèi)。比如，日本年產(chǎn)鋼大約為1億噸，出口占比在30% ~40%，特殊鋼出口量在600萬噸~800萬噸。而我國特殊鋼棒材出口僅有200萬噸左右?！　『?，我國特鋼產(chǎn)品在很多領(lǐng)域的市場占有方面居于地位，在現(xiàn)有鋼產(chǎn)量基礎(chǔ)上大幅度提高比值的可能性不大。比如，在特鋼用量汽車市場，我國已經(jīng)；我國同時(shí)是世界發(fā)電設(shè)備制造大國、造船大國，我國工程機(jī)械生產(chǎn)總量居等?！　?jù)相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)2018年特鋼產(chǎn)量的調(diào)查，2018年優(yōu)特鋼棒材生產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到5000萬噸左右，另外還有2000萬噸左右的普優(yōu)（特）轉(zhuǎn)換生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)潛力巨大?！　≡诖?，王懷世特別提醒，保持合理適度的產(chǎn)能過剩有利于促進(jìn)特鋼行業(yè)的健康發(fā)展，過度的產(chǎn)能過剩將導(dǎo)致全行業(yè)虧損的悲劇重演。