進(jìn)入9月份以來，鋼市上演了一小波反彈行情，累計(jì)持續(xù)兩周左右。以上海市場為例，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格從3600元/噸漲至3760元/噸，上漲160元/噸，同一時(shí)間內(nèi)北京市場僅反彈100元/噸。這反映出行情仍受需求預(yù)期驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，1心理因素起到了一定推動(dòng)作用。隨著8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行，鋼材周產(chǎn)量開始增加，社會(huì)庫存降幅大幅縮減，鋼廠庫存增加，需求預(yù)期下降，螺紋鋼市場出現(xiàn)回調(diào)行情，預(yù)計(jì)10月份鋼市難有作為。

　　市場不要過分看中所謂的“金九銀十”

　　回顧過去3年，鋼市在9月、10月份都未曾出現(xiàn)大行情。這是受假期、經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、政策等因素的影響。從9月份來看，螺紋鋼在2017年9月上旬上漲80元/噸～100元/噸左右，9月中下旬下跌300元/噸左右；2018年9月份始終在100元/噸以內(nèi)高位震蕩，由9月初的4350元/噸震蕩至9月末的4360元/噸，變化幅度有限。從10月份來看，鋼市變化同樣有限。仍以螺紋鋼為例，過去3年螺紋鋼價(jià)格10月份變化區(qū)間是：2016年10月份為2400元/噸～2540元/噸，2017年10月份為3850元/噸～4050元/噸，2018年10月份為4400元/噸～4500元/噸。真正的大行情都是在9月、10月份之外出現(xiàn)的。比如，2016年11月份螺紋鋼價(jià)格上漲1300元/噸，2017年11月份螺紋鋼價(jià)格上漲700元/噸左右，2018年11月份螺紋鋼價(jià)格在高位震蕩僅1周后就下跌800余元/噸。這說明鋼市行情的上漲和“金九銀十”沒有明確的正向關(guān)系，“金九銀十”僅僅是時(shí)間概念。

　隨著鐵礦石1909合約交割結(jié)束，2001合約成為主力合約，其價(jià)格運(yùn)行邏輯受到現(xiàn)貨價(jià)格的影響也日漸增強(qiáng)。從目前的情況來看，今年，京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)力度進(jìn)一步減小、進(jìn)口鐵礦石港口庫存增長較慢，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格仍存底部支撐。當(dāng)前，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂，2001合約存在向上驅(qū)動(dòng)，有利于2001合約與2005合約價(jià)差擴(kuò)大。因此，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立。　　采暖季限產(chǎn)力度不及前兩年　　上周，《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（征求意見稿）》。與去年對比，今年對鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)力度明顯下降，并未提及對鋼鐵、建材、焦化等行業(yè)實(shí)施“錯(cuò)峰生產(chǎn)”。因此，預(yù)計(jì)今年秋冬季鋼鐵行業(yè)或?qū)⒉粫?huì)再有長時(shí)間的錯(cuò)峰生產(chǎn)，而是根據(jù)天氣變化限產(chǎn)，這將導(dǎo)致今年的秋冬季限產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及前兩年?！　搹S生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)情況和鐵礦石需求進(jìn)行綜合分析，在行政性限產(chǎn)影響降低的情況下，鋼廠生產(chǎn)將主要由利潤主導(dǎo)。由于高爐停限產(chǎn)對鋼廠運(yùn)營成本的影響較大，在當(dāng)前長流程鋼廠沒有大幅度虧損的情況下，長流程鋼廠不會(huì)選擇對高爐生產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，疊加今年廢鋼資源緊張、廢鋼價(jià)格高企的影響，鋼廠將更多地通過調(diào)降轉(zhuǎn)爐使用廢鋼來控制鋼材產(chǎn)量，這在一定程度上保證了2001合約面對的鐵礦石需求將繼續(xù)保持在高位。

　?.著眼終端需求，雖然建筑業(yè)旺季支撐了螺紋鋼短期需求，但房地產(chǎn)各項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)均不同程度的出現(xiàn)同比下行，基建方面也難有超預(yù)期表現(xiàn)，旺季過后，建筑業(yè)對螺紋的需求或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯壓力?！　?.鐵礦供給端短期雖然未出現(xiàn)明顯壓力，但后期隨著澳洲、巴西礦山發(fā)運(yùn)正?；?、到港將逐步增加，港口累庫壓力也將逐漸體現(xiàn)?！　?.下游輪胎企業(yè)原材料采購中長約比例回落，零星采購，隨采隨用為主，原料庫存在20-30天左右，較一般的40天左右的原料庫存回落?！　?.鐵礦短期強(qiáng)勢主要受益于鋼廠的補(bǔ)庫行為，到港數(shù)據(jù)偏低和港口庫存回落也為價(jià)格提供了向上驅(qū)動(dòng)?！　〗冢B鐵主力合約走出強(qiáng)勢反彈行情，一方面得益于供給端澳洲、巴西發(fā)貨量不高，到港量偏低。另一方面得益于需求端長流程鋼廠補(bǔ)庫，疏港量持續(xù)位于歷史高位，港口庫存持續(xù)下降。因此，近期鐵礦價(jià)格保持強(qiáng)勢。著眼終端需求，雖然建筑業(yè)旺季支撐了螺紋鋼短期需求，但房地產(chǎn)各項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)均不同程度的出現(xiàn)同比下行，基建方面也難有超預(yù)期表現(xiàn)，旺季過后，建筑業(yè)對螺紋的需求或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯壓力。制造業(yè)方面，汽車產(chǎn)銷雖然出現(xiàn)環(huán)比改善，但同比大幅負(fù)增長已無法逆轉(zhuǎn)，疊加重卡、挖掘機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)量增速亦出現(xiàn)明顯回落，制造業(yè)需求也不容樂觀。因此，價(jià)格下行壓力終將通過需求的向上游傳導(dǎo)，導(dǎo)致鐵礦未來價(jià)格承壓。