隨著后期天氣轉(zhuǎn)冷，全國(guó)各地工地自北向南逐漸進(jìn)入停1工狀態(tài)，預(yù)計(jì)鋼市需求將繼續(xù)減少。如果沒(méi)有重大利好出現(xiàn)，不排除今年鋼市有提前“入冬”的可能。

　　現(xiàn)階段，鋼市將重新進(jìn)入下行調(diào)整周期。原因有以下幾個(gè)方面：

　　一是供暖季即將到來(lái)，為了解決霧霾圍城的問(wèn)題，鋼鐵行業(yè)將重新拉響限產(chǎn)警報(bào)。以鋼鐵重鎮(zhèn)河北唐山為例，唐山市近日公布的《10月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》明確要求鋼鐵企業(yè)（含高爐鑄造）績(jī)效評(píng)價(jià)為A、B類的不限產(chǎn)，績(jī)效評(píng)價(jià)為C類的燒結(jié)、球團(tuán)裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%（含）以上，管控時(shí)限為10月10日0時(shí)至10月31日24時(shí)。這將對(duì)市場(chǎng)資源投放形成一定限制。只是，此前生態(tài)環(huán)境部已經(jīng)明確冬季采暖季限產(chǎn)嚴(yán)禁“一刀切”，因此，限產(chǎn)政策對(duì)鋼鐵產(chǎn)能釋放的抑制作用還有待觀察。

　從供給來(lái)看，9月中下旬，由于河北唐山等地實(shí)施環(huán)保限產(chǎn)，產(chǎn)能釋放受到影響，產(chǎn)量有所減少，市場(chǎng)供給建筑鋼材也有所減少。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份鋼材供給量有所回落，螺紋鋼周產(chǎn)量一度下降至335.3萬(wàn)噸，創(chuàng)今年3月份以來(lái)的新低。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)200.18萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少1.40萬(wàn)噸，同比下降0.7%；重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存量為1058.62萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少126.14萬(wàn)噸，同比下降10.65%。這是導(dǎo)致9月份建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格整體上漲的主要原因。

　　“十一”過(guò)后，環(huán)保限產(chǎn)松動(dòng)。河北省唐山市自10月2日20時(shí)起各相關(guān)行業(yè)執(zhí)行橙色預(yù)警減排措施。其中，鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)、球團(tuán)裝備、石灰窖允許生產(chǎn)50%，10月4日8時(shí)起，唐山市解除重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，供給恢復(fù)增量，高爐開(kāi)工率和鋼材產(chǎn)量也將有所恢復(fù)。10月21日，有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，10月中旬粗鋼產(chǎn)量小幅上升，全國(guó)粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2340.84萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量達(dá)234.08萬(wàn)噸，旬環(huán)比上升4.77%。

從需求端來(lái)看，雖然基建投資增速有望提高，但是專項(xiàng)債對(duì)基建投資的拉動(dòng)作用將在明年季度顯現(xiàn)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷、北方工地增加，螺紋鋼需求將出現(xiàn)季節(jié)性回落。供給高位運(yùn)行，需求可能走低，未來(lái)，螺紋鋼供需關(guān)系將走差的預(yù)期存在較大確定性。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，在短期空方交易邏輯占據(jù)上風(fēng)的情況下，若不出現(xiàn)恐慌式現(xiàn)貨下跌進(jìn)行收尾，很難判斷本輪價(jià)格下探結(jié)束。在高貼水、現(xiàn)貨庫(kù)存下降的情況下，單邊追空風(fēng)險(xiǎn)也較大，螺紋鋼單邊操作難度較大，導(dǎo)致螺紋鋼月間價(jià)差套利難操作，短期以觀望為宜。到11月下旬，如果螺紋鋼庫(kù)存未出現(xiàn)明顯的壓力，螺紋鋼2001合約價(jià)格仍然較大幅度貼水現(xiàn)貨價(jià)格，那么屆時(shí)可考慮參與貼水回歸行情下的月間正向套利操作。

供需結(jié)構(gòu)比較直接而且市場(chǎng)比較重視的觀察指標(biāo)是港口庫(kù)存，港口庫(kù)存去年8月開(kāi)始的持續(xù)下落和年后的快速下降，直接對(duì)應(yīng)著鐵礦石的走強(qiáng)和年后的快速上漲。 　　從實(shí)際產(chǎn)量上來(lái)看，作為主要出口國(guó)的巴西和澳大利亞，去年下半年開(kāi)始，中國(guó)進(jìn)口數(shù)量明顯下降，今年年后巴西由于潰壩事件，月均進(jìn)口數(shù)量下降明顯。 　　我們?cè)倏垂┙o方面，由于國(guó)家認(rèn)為供給側(cè)改革基本完成，黑色系產(chǎn)能本來(lái)就會(huì)陸續(xù)釋放，環(huán)保限產(chǎn)方面，生態(tài)環(huán)境部在全國(guó)生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)有關(guān)會(huì)議上明確提出，要禁止環(huán)?！耙坏肚小?，堅(jiān)決避免以生態(tài)環(huán)境為借口緊急停業(yè)停產(chǎn)等簡(jiǎn)單粗為。鑒于貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)有下行壓力，環(huán)保政策對(duì)產(chǎn)量影響邊際減弱。