短期需求相對穩(wěn)定

　　目前，鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存水平維持相對低位，補(bǔ)庫積極性回升，長流程鋼廠主動限產(chǎn)范圍并未擴(kuò)大。高爐煉鐵產(chǎn)能利用率、日均生鐵產(chǎn)量小幅回升，說明主動限產(chǎn)對需求的影響程度較小。疊加短流程鋼廠停產(chǎn)降低鋼材供給、穩(wěn)定成品鋼材價格的影響，預(yù)計短期內(nèi)，鐵礦石需求或相對穩(wěn)定。

　　國產(chǎn)鐵礦石供給增加

　　近期，國產(chǎn)鐵精粉供給持續(xù)增長。相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國332家礦山企業(yè)的精粉產(chǎn)量為2371.1萬噸，環(huán)比增加55.6萬噸，同比增加286.9萬噸。1月~7月份，國產(chǎn)鐵精粉累計產(chǎn)量為15320.9萬噸，同比增加911.0萬噸，同比增長6.32%。國產(chǎn)鐵礦石利潤大幅回升刺激了國內(nèi)礦山的生產(chǎn)積極性。按當(dāng)前增速測算，預(yù)計全年國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量將同比增加1300萬噸左右。

　　同時，進(jìn)口鐵礦石發(fā)運量穩(wěn)中有升。受到港量減少的影響，進(jìn)口鐵礦石庫存下降明顯。I2001合約盤面價格大幅下行之后，估值明顯下降。受產(chǎn)業(yè)鏈利潤大幅壓縮和終端需求悲觀預(yù)期的影響，盤面向上的驅(qū)動力不足。

　鋼廠虧損后主動限產(chǎn)

　　由于供給過剩導(dǎo)致庫存持續(xù)超預(yù)期增加，疊加市場對終端需求的悲觀預(yù)期，成品鋼材價格大幅下滑，螺紋鋼長流程現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤從前期的200元/噸~300元/噸下滑至虧損狀態(tài)，部分地區(qū)鋼廠主動減產(chǎn)。預(yù)計后期，鋼廠主動限產(chǎn)的范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，鐵礦石需求將階段性下降。

　　進(jìn)口鐵礦石供給穩(wěn)步回升

　　據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至8月4日當(dāng)周，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運總量為2317.2萬噸，環(huán)比增加97.8萬噸。其中，澳大利亞發(fā)貨總量為1596.4萬噸，環(huán)比增加13.7萬噸，其中發(fā)往中國的量為1426.6萬噸，環(huán)比增加100.4萬噸；巴西發(fā)貨總量為720.8萬噸，環(huán)比增加84.1萬噸。在颶風(fēng)、港口檢修等影響因素消失后，澳大利亞的鐵礦石發(fā)運量回升至同期高位水平，巴西發(fā)運量整體也穩(wěn)步回升?？傮w來看，鐵礦石供給端增加的趨勢較為明顯。

　7月15日~7月19日，焦炭主力合約J1909價格呈震蕩偏強(qiáng)走勢，主要原因有3個：一是現(xiàn)貨在焦化利潤臨近盈虧平衡線附近時止跌企穩(wěn)回升，確認(rèn)焦化成本支撐作用有效，貿(mào)易商采購積極性增加，投機(jī)需求助推現(xiàn)貨走強(qiáng)；二是山西臨汾、江蘇徐州、山東臨沂等地焦化環(huán)保限產(chǎn)實際加強(qiáng)，政策要求焦?fàn)t產(chǎn)能限產(chǎn)20%～50%不等，供給收縮；三是唐山部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，需求有所釋放。

　　焦炭供給方面，山西、山東等地整體環(huán)保政策分別停留在等待印發(fā)和制訂階段，但個別地區(qū)由于空氣污染嚴(yán)重提前執(zhí)行限產(chǎn)，焦企開工率出現(xiàn)今年初以來單周降幅。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至7月19日，全國100家獨立焦企樣本產(chǎn)能利用率為78.37%，環(huán)比下降2.42個百分點。由于貿(mào)易商入場采購積極性較高，焦化廠庫存下滑至同期水平，供給端高供給狀態(tài)明顯改善。

　　焦炭需求方面，唐山重申嚴(yán)格執(zhí)行鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)管控措施，短期需求釋放難度較大。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至7月19日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.71%，鋼廠需求保持相對穩(wěn)定，鋼廠庫存水平小幅下降，貿(mào)易商采購積極性較強(qiáng)。預(yù)計短期內(nèi)，焦炭需求將保持平穩(wěn)或小幅回升態(tài)勢。

　　綜上所述，短期內(nèi)，焦炭投機(jī)需求回升，高供給狀態(tài)改善明顯，貿(mào)易商進(jìn)場使得現(xiàn)貨價格企穩(wěn)走強(qiáng)，支撐盤面價格。預(yù)計短期內(nèi)，J1909合約以偏強(qiáng)運行為主，建議以回調(diào)做多為主，關(guān)注2100元/噸~2130元/噸階段做多機(jī)會。

　其次，從現(xiàn)貨市場來看，目前市場多空因素交織。 其一，從全國情況來看，受淡季需求相對疲軟以及鋼材產(chǎn)量居高不下的影響，目前國內(nèi)鋼材庫存持續(xù)累加，供應(yīng)端壓力逐步凸顯。以杭州市場為例，目前杭州建材庫存“爆倉”的聲音不絕于耳。截至7月18日，杭州市場建材總庫存為94.92萬噸，較7月11日相比增加11.36萬噸，增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，較去年同期相比增幅高達(dá)75.19%，個別碼頭庫存即將達(dá)到年初峰值，卸貨速度緩慢，待卸船只數(shù)量增加。

　　其二，周末唐山鋼市環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的消息再度傳來，在筆者印象中這已經(jīng)是本月不低于第三次唐山限產(chǎn)消息的發(fā)酵，這次環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的消息可能會帶來唐山及周邊地區(qū)鋼材價格的小幅上漲，但是在全國鋼市面臨淡季需求疲軟、鋼材庫存持續(xù)累加的壓力之下，或許也難以帶動整個鋼市行情的走強(qiáng)。其三，鋼材的成本端支撐作用較強(qiáng)。由于目前鐵礦、焦炭等原材料價格居高不下，導(dǎo)致鋼材生產(chǎn)盈利水平大幅壓縮，在鋼材生產(chǎn)只有微利的情況下，鋼廠下調(diào)出廠價格的意愿較低。

　　綜合來看：

　　一方面，原材料價格居高不下，成本端支撐作用較強(qiáng)，并且唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)仍在發(fā)酵，同時梅雨季節(jié)即將結(jié)束，國慶環(huán)保預(yù)期之下工地存在提前趕工期可能，成本端以及供需基本面有望好轉(zhuǎn)的預(yù)期對行情形成支撐；

　　另一方面，淡季鋼材庫存持續(xù)累加的現(xiàn)實又對鋼價形成一定壓力。 所以7月下旬國內(nèi)鋼材價格繼續(xù)窄幅震蕩的可能性較大。