隨著1910合約交割月的臨近，加上國慶假期即將到來，雖然螺紋鋼供需關系出現(xiàn)很大改善，但留給做空1910合約卷螺差套利操作的個人投資者的時間已經(jīng)不多，資金對卷螺差的操作意愿下降，1910合約卷螺差運行動力下降。筆者認為，投資者可選擇逐步獲利了結(jié)。

　　螺紋鋼供需關系持續(xù)改善

　　從供給來看，1相關機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周，全國螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比減少3.18萬噸至335.3萬噸，連續(xù)6周環(huán)比下降，降幅較上一周明顯縮?。蝗珖?3家獨立電弧爐企業(yè)開工率為66.53%，周環(huán)比上升2.24個百分點。上周五，電爐用廢鋼價格指數(shù)為2295.6元/噸（不含稅），周環(huán)比上漲30.1元/噸，仍大于轉(zhuǎn)爐廢鋼指數(shù)的漲幅。上述數(shù)據(jù)表明，螺紋鋼供給壓力有所減小。不過，8月份因虧損導致減產(chǎn)的電爐廠生產(chǎn)正在恢復，預計從本周開始，螺紋鋼周度產(chǎn)量的下降空間有限。

　　從需求來看，全國237家流通商螺紋鋼周均成交量連續(xù)兩周維持在20萬噸以上，遠高于去年同期水平。短期需求放大，一方面有季節(jié)性因素的推動影響；另一方面，受新中國成立70周年慶祝活動的影響，部分京津冀地區(qū)工地有趕工現(xiàn)象，加快了螺紋鋼需求釋放。另外，政府強調(diào)地方專項債加快發(fā)放、使用及提前下發(fā)明年專項債額度，以及央行降準釋放9000億元資金，市場預期上述舉措將在一定程度上緩解此前始終制約基建投資增速的資金難問題，推動今年第四季度和明年季度基建投資增速加快上行。因此，市場對螺紋鋼中期需求轉(zhuǎn)差的悲觀預期也得到一定程度的修正。

　其次，供應仍受到限制。鋼材供應的變化取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產(chǎn)政策會導致鋼廠被動減產(chǎn)；利潤方面，當鋼廠利潤被壓縮到一定水平時，鋼廠會主動減產(chǎn)。從政策層面來看，8月份以來，全國多個地區(qū)鋼廠停產(chǎn)檢修，這會導致鋼材供應收縮。從利潤層面來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當鋼價下跌時，短流程企業(yè)減產(chǎn)會于長流程企業(yè)。在高爐生產(chǎn)受到政策限制、電爐生產(chǎn)因為虧損而減產(chǎn)的背景下，螺紋鋼產(chǎn)量有所下降。相關數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量自8月中旬以來連續(xù)5周下降，目前回落至335萬噸左右。供應持續(xù)收縮是支撐螺紋鋼價格的重要因素。

　　后，庫存持續(xù)下降。在供應收縮、需求好轉(zhuǎn)的背景下，螺紋鋼庫存持續(xù)消耗，且近兩周消耗速度加快。截至9月12日當周，螺紋鋼廠內(nèi)庫存為223.98萬噸，同比增長27.1%；社會庫存為548.05萬噸，同比增長31.4%；庫存總量為772.03萬噸，同比增長30.1%。雖然螺紋鋼庫存總量處于高位，庫存壓力仍然存在，但從庫存變化來看，螺紋鋼庫存下降已經(jīng)持續(xù)5周，并且近兩周下降速度明顯加快，顯示螺紋鋼庫存壓力已經(jīng)明顯減小。

　減產(chǎn)效果顯現(xiàn)　　筆者認為，鋼材供應的變化主要取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產(chǎn)政策會導致鋼廠被動減產(chǎn)；利潤方面，當鋼廠利潤被壓縮到一定水平時，鋼廠會主動減產(chǎn)。從政策來看，8月以后，全國多個地區(qū)的鋼廠出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況，這會導致鋼材供應收縮。從利潤來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當鋼價下跌時，會先跌破電爐的成本再跌破高爐的成本，也就是說電爐減產(chǎn)會高爐。根據(jù)測算，進入8月以后，部分獨立電爐就開始出現(xiàn)虧損，由于電爐關停相對靈活，所以其生產(chǎn)節(jié)奏對利潤較為敏感，虧損誘發(fā)了電爐減產(chǎn)。　　在高爐生產(chǎn)受到政策限制、電爐生產(chǎn)因為虧損而減產(chǎn)的背景下，螺紋鋼產(chǎn)量開始下降。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量自8月中旬以來連續(xù)4周出現(xiàn)下降，目前螺紋鋼周度產(chǎn)量回落至350萬噸以下，接近4月的水平。供應的持續(xù)收縮是推動近期螺紋鋼價格反彈的重要因素。

　

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國粗鋼日產(chǎn)274.91萬噸，環(huán)比下降5.78%。鋼鐵生產(chǎn)增速明顯回落，鋼材價格相對平穩(wěn)，但由于原材料成本處于高位，導致鋼鐵企業(yè)效益下滑?！　?至7月份，中鋼協(xié)會員企業(yè)實現(xiàn)銷售收入2.43萬億元，同比增長9.75%，但銷售成本同比增長14.4%，終實現(xiàn)利潤總額1235.82億元，同比下降23.93%。近期陸續(xù)發(fā)布的上市公司半年報也顯示，絕大部分鋼鐵企業(yè)都出現(xiàn)業(yè)績下滑?！　?jù)中鋼協(xié)有關負責人介紹，盈利大幅下滑主要是由于原材料價格上漲所致。1至7月份國產(chǎn)鐵礦石采購成本同比上漲19.88%，進口礦石上漲29.13%，廢鋼上漲10.03%?！　≈档米⒁獾氖?，盡管進口鐵礦石價格持續(xù)大幅攀升，但7月份，我國進口鐵礦石9101萬噸，環(huán)比增加1583萬噸，增長21.06%；7月末，進口鐵礦石港口庫存增加到11642萬噸。