9月12日，大商所發(fā)布鐵礦石品種實(shí)施品牌交割制度相關(guān)通知，鐵礦石品種實(shí)施品牌交割制度并對(duì)《大連商品鐵礦石合約》《大連商品鐵礦石業(yè)務(wù)細(xì)則》進(jìn)行了修改。修改后的合約、規(guī)則自鐵礦石2009合約起實(shí)施，鐵礦石2009合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)在掛盤前另行通知。此次修改針對(duì)鐵礦石交割標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求及替代品升貼水與此前發(fā)布的《關(guān)于就鐵礦石實(shí)施品牌交割制度征求意見的函》要求相一致，可交割品牌增加鞍鋼精粉，各品牌貼水幅度有所減小。此次交割標(biāo)準(zhǔn)修改主要是解決我國鐵礦石實(shí)際交割品對(duì)主流現(xiàn)貨代表性不穩(wěn)定問題，增強(qiáng)價(jià)格代表性，建設(shè)鐵礦石定價(jià)中心以及降低交割費(fèi)用。新標(biāo)準(zhǔn)將在新合約上實(shí)施，對(duì)于當(dāng)前主力合約的影響較小。

　　綜合來看，當(dāng)前，I2001合約盤面價(jià)格大幅反彈后價(jià)值有所高估，鐵礦石期價(jià)繼續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)不足。本周，預(yù)計(jì)鐵礦石期價(jià)將以震蕩盤整運(yùn)行為主。

　其次，供應(yīng)仍受到限制。鋼材供應(yīng)的變化取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產(chǎn)政策會(huì)導(dǎo)致鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)；利潤方面，當(dāng)鋼廠利潤被壓縮到一定水平時(shí)，鋼廠會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。從政策層面來看，8月份以來，全國多個(gè)地區(qū)鋼廠停產(chǎn)檢修，這會(huì)導(dǎo)致鋼材供應(yīng)收縮。從利潤層面來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當(dāng)鋼價(jià)下跌時(shí)，短流程企業(yè)減產(chǎn)會(huì)于長流程企業(yè)。在高爐生產(chǎn)受到政策限制、電爐生產(chǎn)因?yàn)樘潛p而減產(chǎn)的背景下，螺紋鋼產(chǎn)量有所下降。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量自8月中旬以來連續(xù)5周下降，目前回落至335萬噸左右。供應(yīng)持續(xù)收縮是支撐螺紋鋼價(jià)格的重要因素。

　　后，庫存持續(xù)下降。在供應(yīng)收縮、需求好轉(zhuǎn)的背景下，螺紋鋼庫存持續(xù)消耗，且近兩周消耗速度加快。截至9月12日當(dāng)周，螺紋鋼廠內(nèi)庫存為223.98萬噸，同比增長27.1%；社會(huì)庫存為548.05萬噸，同比增長31.4%；庫存總量為772.03萬噸，同比增長30.1%。雖然螺紋鋼庫存總量處于高位，庫存壓力仍然存在，但從庫存變化來看，螺紋鋼庫存下降已經(jīng)持續(xù)5周，并且近兩周下降速度明顯加快，顯示螺紋鋼庫存壓力已經(jīng)明顯減小。

在高碳鉻鐵方面，標(biāo)志性鋼廠相繼出臺(tái)9月份采購價(jià)格，青山、寶鋼采購價(jià)格較8月份持平，太鋼采購價(jià)格較8月份上調(diào)50元/50基噸。此次招標(biāo)價(jià)格上調(diào)幅度不及預(yù)期，原料鉻礦價(jià)格居高不下，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)高碳鉻鐵市場偏弱運(yùn)行。

　　在鉬鐵方面，鉬鐵價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。鉬鐵原料現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的情況仍在持續(xù)，鉬精礦市場高位運(yùn)行，鉬鐵廠家低價(jià)惜售，部分廠家報(bào)價(jià)有所上漲；同時(shí)，鋼廠招標(biāo)價(jià)格穩(wěn)定，鋼廠與鉬鐵廠商暫時(shí)難以達(dá)成一致。預(yù)計(jì)近期鉬鐵市場價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行或小幅上漲。

　　在釩系方面，釩市穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，市場報(bào)價(jià)穩(wěn)定，心態(tài)受挫。截至上周五，片釩大廠承兌價(jià)為13萬元/噸，釩鐵含稅承兌價(jià)為13.8萬元/噸~14萬元/噸，釩氮合金含稅承兌價(jià)為20.2萬元/噸~20.5萬元/噸。受下游釩氮合金需求弱、成交差的影響，片釩價(jià)格小幅下跌。在釩合金方面，釩鐵市場波動(dòng)不大，鋼廠招標(biāo)價(jià)格穩(wěn)定在13.7萬元/噸，市場價(jià)格下跌，成交不多；釩氮市場穩(wěn)中偏弱，廠家小幅下調(diào)報(bào)價(jià)，采購上游原料謹(jǐn)慎，成交一般。目前來看，鋼廠需求較弱，釩產(chǎn)品供大于求，釩市總體成交不好。近期，鋼廠采購不多，但受成本支撐影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)釩價(jià)以穩(wěn)為主。

　減產(chǎn)效果顯現(xiàn)　　筆者認(rèn)為，鋼材供應(yīng)的變化主要取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產(chǎn)政策會(huì)導(dǎo)致鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)；利潤方面，當(dāng)鋼廠利潤被壓縮到一定水平時(shí)，鋼廠會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。從政策來看，8月以后，全國多個(gè)地區(qū)的鋼廠出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況，這會(huì)導(dǎo)致鋼材供應(yīng)收縮。從利潤來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當(dāng)鋼價(jià)下跌時(shí)，會(huì)先跌破電爐的成本再跌破高爐的成本，也就是說電爐減產(chǎn)會(huì)高爐。根據(jù)測(cè)算，進(jìn)入8月以后，部分獨(dú)立電爐就開始出現(xiàn)虧損，由于電爐關(guān)停相對(duì)靈活，所以其生產(chǎn)節(jié)奏對(duì)利潤較為敏感，虧損誘發(fā)了電爐減產(chǎn)?！　≡诟郀t生產(chǎn)受到政策限制、電爐生產(chǎn)因?yàn)樘潛p而減產(chǎn)的背景下，螺紋鋼產(chǎn)量開始下降。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量自8月中旬以來連續(xù)4周出現(xiàn)下降，目前螺紋鋼周度產(chǎn)量回落至350萬噸以下，接近4月的水平。供應(yīng)的持續(xù)收縮是推動(dòng)近期螺紋鋼價(jià)格反彈的重要因素。