短期需求相對穩(wěn)定

　　目前，鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存水平維持相對低位，補(bǔ)庫積極性回升，長流程鋼廠主動限產(chǎn)范圍并未擴(kuò)大。高爐煉鐵產(chǎn)能利用率、日均生鐵產(chǎn)量小幅回升，說明主動限產(chǎn)對需求的影響程度較小。疊加短流程鋼廠停產(chǎn)降低鋼材供給、穩(wěn)定成品鋼材價格的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)，鐵礦石需求或相對穩(wěn)定。

　　國產(chǎn)鐵礦石供給增加

　　近期，國產(chǎn)鐵精粉供給持續(xù)增長。相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國332家礦山企業(yè)的精粉產(chǎn)量為2371.1萬噸，環(huán)比增加55.6萬噸，同比增加286.9萬噸。1月~7月份，國產(chǎn)鐵精粉累計(jì)產(chǎn)量為15320.9萬噸，同比增加911.0萬噸，同比增長6.32%。國產(chǎn)鐵礦石利潤大幅回升刺激了國內(nèi)礦山的生產(chǎn)積極性。按當(dāng)前增速測算，預(yù)計(jì)全年國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量將同比增加1300萬噸左右。

　　同時，進(jìn)口鐵礦石發(fā)運(yùn)量穩(wěn)中有升。受到港量減少的影響，進(jìn)口鐵礦石庫存下降明顯。I2001合約盤面價格大幅下行之后，估值明顯下降。受產(chǎn)業(yè)鏈利潤大幅壓縮和終端需求悲觀預(yù)期的影響，盤面向上的驅(qū)動力不足。

二是鋼鐵產(chǎn)量高增長背后誰在增產(chǎn)，亟待查清。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國粗鋼產(chǎn)量增長9.9%。其中，會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量增長5.64%，非會員企業(yè)增長24.08%。非會員企業(yè)產(chǎn)量增速遠(yuǎn)高于會員企業(yè)，這些企業(yè)的生產(chǎn)增量占了總增量的56.2%。這些產(chǎn)能是否合規(guī)、是否符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策等問題亟待查清。

　　三是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰(zhàn)。近日，政治局會議指出，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，推動高質(zhì)量發(fā)展的積極因素增多。同時，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。中央對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢判斷的表述已由此前的“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在不少困難和問題，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力”轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”，表明中央對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)清形勢、增強(qiáng)信心、保持定力、堅(jiān)定底氣、穩(wěn)定預(yù)期是下半年的關(guān)鍵點(diǎn)。

　7月15日~7月19日，焦炭主力合約J1909價格呈震蕩偏強(qiáng)走勢，主要原因有3個：一是現(xiàn)貨在焦化利潤臨近盈虧平衡線附近時止跌企穩(wěn)回升，確認(rèn)焦化成本支撐作用有效，貿(mào)易商采購積極性增加，投機(jī)需求助推現(xiàn)貨走強(qiáng)；二是山西臨汾、江蘇徐州、山東臨沂等地焦化環(huán)保限產(chǎn)實(shí)際加強(qiáng)，政策要求焦?fàn)t產(chǎn)能限產(chǎn)20%～50%不等，供給收縮；三是唐山部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，需求有所釋放。

　　焦炭供給方面，山西、山東等地整體環(huán)保政策分別停留在等待印發(fā)和制訂階段，但個別地區(qū)由于空氣污染嚴(yán)重提前執(zhí)行限產(chǎn)，焦企開工率出現(xiàn)今年初以來單周降幅。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至7月19日，全國100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率為78.37%，環(huán)比下降2.42個百分點(diǎn)。由于貿(mào)易商入場采購積極性較高，焦化廠庫存下滑至同期水平，供給端高供給狀態(tài)明顯改善。

　　焦炭需求方面，唐山重申嚴(yán)格執(zhí)行鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)管控措施，短期需求釋放難度較大。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至7月19日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.71%，鋼廠需求保持相對穩(wěn)定，鋼廠庫存水平小幅下降，貿(mào)易商采購積極性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，焦炭需求將保持平穩(wěn)或小幅回升態(tài)勢。

　　綜上所述，短期內(nèi)，焦炭投機(jī)需求回升，高供給狀態(tài)改善明顯，貿(mào)易商進(jìn)場使得現(xiàn)貨價格企穩(wěn)走強(qiáng)，支撐盤面價格。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，J1909合約以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，建議以回調(diào)做多為主，關(guān)注2100元/噸~2130元/噸階段做多機(jī)會。