復(fù)合機(jī)就是將兩層或者兩層以上的材料用粘合劑粘合成為一體。使原有材料得到新的功能。如薄膜和鋁箔、薄膜、紙張，無紡布等就經(jīng)常會(huì)用到。亦可和膠片、海綿、布料等復(fù)合。常見的軟包裝材料基本上都是復(fù)合成品。中文名復(fù)合機(jī)外文名Laminating Machine;類    型涂膠復(fù)合應(yīng)    用軟包裝材料

廣義的定義（英文：Laminator 或 Laminating Machine），是將兩層或兩層以上相同或不同的材料如布和布，布和紙，布和人造革以及各種塑料、橡膠片材卷材把它們加熱到溶化、半溶化狀態(tài)或者用一種粘合劑復(fù)合為一體的機(jī)械。

但是，隨著需求預(yù)期證偽，外廢供應(yīng)依然充裕等因素的影響，投機(jī)行為迅速降溫，大量的國廢進(jìn)入市場，廢黃板紙從高點(diǎn)3200元/噸，瞬間跌至1400元/噸，跌幅近60%。

　　2018年9月份國廢再度跳水，與2017年有所不同的是，廢紙價(jià)格的上漲主要是來自2018年國內(nèi)外廢政策持續(xù)收緊，推漲了國內(nèi)廢紙的價(jià)格。我們看到，國內(nèi)廢紙價(jià)格與成品紙走勢(shì)同步在2018年5月底基本結(jié)束。隨后成品紙價(jià)格持續(xù)下跌，而廢紙價(jià)格則高位震蕩。在進(jìn)入9月份之后，這種背離的行情又以廢紙大幅跳水予以修正。中國經(jīng)濟(jì)下行，以及中美貿(mào)易加劇引發(fā)需求減弱的預(yù)期，蓋過了對(duì)外廢進(jìn)口減少的擔(dān)憂。

　　通過對(duì)此前兩輪廢紙?zhí)星榈暮喪?，我們發(fā)現(xiàn)，廢紙上漲主要?jiǎng)恿Χ鄟碜怨┙o端的收緊預(yù)期，但下跌則源于需求的減弱預(yù)期。而此輪廢紙?zhí)倪壿嬘质鞘裁?？我們認(rèn)為主要還是要從供應(yīng)端、需求端及資金面來看待未來的廢紙市場。

供給端的收緊已接近尾聲

　　2016年的供給側(cè)改革，2017年的環(huán)保高壓，2018年的外廢政策收緊，對(duì)廢紙市場而言，都是供給端的收緊，這也是推漲廢紙的主要?jiǎng)恿?，但現(xiàn)在供給因素已接近尾聲。

　　對(duì)國內(nèi)廢紙供應(yīng)而言，影響***大的還是外廢進(jìn)口政策。在2018年國內(nèi)密集出臺(tái)了一系列收緊外廢政策后，市場對(duì)外廢進(jìn)口減少的預(yù)期已十分明確。

　　今年國內(nèi)外廢審批和進(jìn)口也是呈減少的趨勢(shì)。從外廢審批額度看，前七批審核了823.3萬噸，占到2018年全年核定總量的45.34%，一季度審批了553.68萬噸，二季度審批了269.62萬噸。從審批節(jié)奏看，季度審批額度將依次減少。

同時(shí)，我們也看到這個(gè)行業(yè)非理性的發(fā)展。在投機(jī)獲利的誘導(dǎo)下，大量打包站上馬，成品紙產(chǎn)能快速增加。但是隨著市場供需格局的扭轉(zhuǎn)，投機(jī)收益大幅減少，虧損風(fēng)險(xiǎn)也在放大。正如巴菲特所說的那樣，只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰一直在裸泳。在廢紙市場幾番大的震蕩之后，投機(jī)資金離場也在加快。

　　整體而言，此次廢紙價(jià)格的再次跳水，與之前兩次有著一定的共性，但歷史在重演的時(shí)候，影響市場的因素也在演變。廢紙供給端收緊對(duì)廢紙價(jià)格支撐的影響已在減弱，而需求端減弱的影響在未來還將加強(qiáng)，投機(jī)資金正在加速離場，未來廢紙價(jià)格還將向基本面回歸。