財(cái)務(wù)費(fèi)用中對(duì)部分利息支出采取了資本化處理，這是會(huì)計(jì)上權(quán)責(zé)發(fā)生制的具體應(yīng)用和體現(xiàn)之一，具有一定的道理：購(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)是為了以后期間獲得更大的收益，那么購(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)所發(fā)生的利息支出也需要以后期間來(lái)彌補(bǔ)，因此應(yīng)當(dāng)計(jì)入資產(chǎn)的價(jià)值。在對(duì)一家公司某一年度的績(jī)效進(jìn)行衡量和評(píng)價(jià)的時(shí)候，權(quán)責(zé)發(fā)生制比現(xiàn)金收付制更加合理。因此，在價(jià)值增加表中，我們依然采用權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)債務(wù)資本成本項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

真實(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用=標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用 利息收入。由于標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用已經(jīng)包含了利息支出、匯兌損益、手續(xù)費(fèi)、其他財(cái)務(wù)費(fèi)用等明細(xì)項(xiàng)目，因此我們不再對(duì)這些費(fèi)用進(jìn)行進(jìn)一步的詳細(xì)分析和歸類。

很多公司的銷售和資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，凈利潤(rùn)也在不斷增加，它們通過會(huì)計(jì)報(bào)表譜寫了一個(gè)個(gè)“山雞變鳳凰”的動(dòng)聽故事。然而，在凈利潤(rùn)數(shù)字的背后，這些公司是否真的提高了營(yíng)運(yùn)效率，創(chuàng)造了真正的財(cái)富？

在計(jì)算凈利潤(rùn)的過程中，以利息費(fèi)用的形式反映債務(wù)融資成本，但它忽略了股權(quán)資本的成本。在標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)表上，股東的股權(quán)資本投入對(duì)公司來(lái)說是無(wú)成本的。凈利潤(rùn)“股權(quán)資本免費(fèi)”的幻覺，造成很多公司的經(jīng)營(yíng)者根本不重視資本的有效配置，以致不斷出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)投資、投資低效等決策行為。因此，公司需要獲取足夠的利潤(rùn)，并超過其所投入的資本成本，才真正為股東創(chuàng)造了財(cái)富，這就是“股權(quán)價(jià)值增加值”——這是迄今為止對(duì)利潤(rùn)準(zhǔn)確的定義。從股東的角度看，股權(quán)價(jià)值增加值才是真正的財(cái)富。

從股東的角度來(lái)看，5.5%的預(yù)期回報(bào)略微偏低，因此我們的計(jì)算中采用8%的股東預(yù)期回報(bào)。需要注意的是，股權(quán)價(jià)值增加值和EVA的計(jì)算并不完全相同。EVA的資本包括股權(quán)資本和債務(wù)資本，而股權(quán)價(jià)值增加值的資本只包括股權(quán)資本；EVA對(duì)研究開發(fā)費(fèi)用、在建工程等進(jìn)行了調(diào)整，股權(quán)價(jià)值增加值未進(jìn)行此類調(diào)整。

股權(quán)價(jià)值增加值的意義在于：如果股權(quán)價(jià)值增加值為負(fù)，則即使凈利潤(rùn)為正數(shù)，公司也沒有給股東創(chuàng)造價(jià)值，反而在損毀價(jià)值；如果股權(quán)價(jià)值增加值接近于零，公司為股東創(chuàng)造了預(yù)期回報(bào)；只有在股權(quán)價(jià)值增加值為正數(shù)的情況下，公司才為股東創(chuàng)造超預(yù)期回報(bào)。