10月下旬，國(guó)內(nèi)豆一價(jià)格連續(xù)下降，主力1801合約下探至3608元/噸，較10月11日的高點(diǎn)3893元/噸下跌約8%。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格可能超跌10月USDA報(bào)告將2017/2018年度中國(guó)【加溫?zé)簟看蠖巩a(chǎn)量上調(diào)20萬(wàn)噸，至1420萬(wàn)噸。而10月USDA報(bào)告是利多豆類價(jià)格的，CBOT大豆價(jià)格重心上移至1000美分/蒲式耳附近。因此，豆一價(jià)格與CBOT大豆價(jià)格出現(xiàn)了短期背離。

我們認(rèn)為，短期內(nèi)豆一價(jià)格或許有所超跌，長(zhǎng)期內(nèi)豆一價(jià)格與CBOT價(jià)格背離的趨勢(shì)難以持續(xù)，豆一價(jià)格或有所反彈。

　　美豆單產(chǎn)可能繼續(xù)小幅下調(diào)

　　10月USDA月度供需報(bào)告下調(diào)2017/2018年度全球大豆庫(kù)存預(yù)估，小幅上調(diào)消費(fèi)預(yù)估，因而2017/2018年度全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)下調(diào)。從邊際變化上看，這次調(diào)整具有利多影響，

對(duì)短期豆類價(jià)格具有提振作用。當(dāng)然，從總量上看，2017/2018年度全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比還是處于歷史第二高位，豆類價(jià)格總體上方空間有限。綜合上述兩個(gè)方面，我們認(rèn)為，雖然豆類價(jià)格上方空間有限，但是短期重心會(huì)有所上移。

在10月報(bào)告下調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估的背景下，市場(chǎng)預(yù)期11月USDA報(bào)告將繼續(xù)小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估。據(jù)USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至10月23日當(dāng)周，美豆收割進(jìn)度為70%，

低于去年同期的76%，也低于五年均值73%，可見(jiàn)美豆收割進(jìn)度依然低于往年同期，11月USDA報(bào)告小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)的可能性也不是沒(méi)有。首先，接二連三的環(huán)【保溫?zé)簟勘＠袡z查，不僅將農(nóng)村多數(shù)不合格的養(yǎng)殖場(chǎng)關(guān)閉拆遷，也將今年的生豬價(jià)格拉至新低。如果11月USDA報(bào)告再次小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估，那么毫無(wú)疑問(wèn)是利多消息。如果11月報(bào)告維持10月報(bào)告預(yù)估不變，我們認(rèn)為影響也是偏多的。只有11月報(bào)告將美豆單產(chǎn)上調(diào)至50蒲/英畝以上，才有一定的利空影響。

　　南美市場(chǎng)存在潛在利多

　　雖然10月USDA報(bào)告對(duì)2017/2018年度巴西、阿根廷、巴拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.07億噸、5700萬(wàn)噸和940萬(wàn)噸，三國(guó)合計(jì)約1.734億噸，與9月預(yù)估持平，但是目前巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂阿根廷大豆產(chǎn)量出現(xiàn)下降。

1、先看飼料企業(yè)，前三季度的凈利潤(rùn)除了康達(dá)爾以外，全部是賺錢的，但是與上年相比的話，三分之二企業(yè)的凈利潤(rùn)同比上漲，大北農(nóng)、海大、通威、唐人神以及傲農(nóng)的凈利潤(rùn)達(dá)到了兩位數(shù)的上漲，這幾家上漲幅度較大的企業(yè)，除了通威主要依靠光伏業(yè)務(wù)外，其余四家企業(yè)凈利潤(rùn)的上漲離不開料銷量的增加;再看頭頂“飼料股”光環(huán)的正虹科技，凈利潤(rùn)連續(xù)5年虧損，

就連2017年上半年【保溫?zé)簟窟€在虧損的它，第三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16357.1，前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)503.45，這是為什么呢?正虹科技在報(bào)告中解釋稱，主要系本期政府收儲(chǔ)健乳寶分公司土地及地面資產(chǎn)增加收益所致，補(bǔ)充金額大約為1401.45萬(wàn)元，8月11日，正虹科技公告稱收到該筆土地收儲(chǔ)補(bǔ)償金。2977億噸），期末庫(kù)存為9486萬(wàn)噸（9月為9596萬(wàn)噸），庫(kù)存消費(fèi)比為28。

2、再看養(yǎng)豬企業(yè)，和飼料企業(yè)一樣的是凈利潤(rùn)也全部為盈利的，但除了牧原和羅牛山外，無(wú)疑同比上年全部大幅下降，溫氏股份同比跌幅;無(wú)疑與本年度生豬較弱的行情無(wú)不關(guān)系。

3、家禽企業(yè)恐怕是最慘的一類，與去年賺了幾個(gè)億相比，今年恐怕不賠就是的結(jié)果了，尤其益生和民和，前三季度已經(jīng)虧損分別為1.85億和2.89億，我【保暖燈】們知道益生主要是從種雞到食品的一條龍企業(yè)，體量大，環(huán)節(jié)多，所以虧損不算太多，而民和的核心是父母代肉雞養(yǎng)殖，受肉雞行情的拖累業(yè)績(jī)虧損較多。如果11月報(bào)告維持10月報(bào)告預(yù)估不變，我們認(rèn)為影響也是偏多的。