從需求端來看，雖然基建投資增速有望提高，但是專項(xiàng)債對基建投資的拉動作用將在明年季度顯現(xiàn)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷、北方工地增加，螺紋鋼需求將出現(xiàn)季節(jié)性回落。供給高位運(yùn)行，需求可能走低，未來，螺紋鋼供需關(guān)系將走差的預(yù)期存在較大確定性。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，在短期空方交易邏輯占據(jù)上風(fēng)的情況下，若不出現(xiàn)恐慌式現(xiàn)貨下跌進(jìn)行收尾，很難判斷本輪價格下探結(jié)束。在高貼水、現(xiàn)貨庫存下降的情況下，單邊追空風(fēng)險也較大，螺紋鋼單邊操作難度較大，導(dǎo)致螺紋鋼月間價差套利難操作，短期以觀望為宜。到11月下旬，如果螺紋鋼庫存未出現(xiàn)明顯的壓力，螺紋鋼2001合約價格仍然較大幅度貼水現(xiàn)貨價格，那么屆時可考慮參與貼水回歸行情下的月間正向套利操作。

　高品礦性價比有所降低　　從鐵礦石的結(jié)構(gòu)性機(jī)會來看，經(jīng)過9月份的一輪價格上漲，高低品礦價差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價差已經(jīng)從8月下旬的80元/噸擴(kuò)大至117元/噸，PB礦和混礦的價差也從8月下旬的-6元/噸擴(kuò)大至30元/噸，這導(dǎo)致高品礦的性價比明顯降低。四季度鐵礦石發(fā)貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤有所收窄，也存在調(diào)整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能。

發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（中國除外）的鋼鐵需求喜憂參半，但亞洲地區(qū)有望實(shí)現(xiàn)高增長　　2019年，新興經(jīng)濟(jì)體（中國除外）的鋼鐵需求增長預(yù)計(jì)放緩至0.4%，主要是由于土耳其、中東北非及拉丁美洲的經(jīng)濟(jì)增長萎縮。2020年，基礎(chǔ)建設(shè)投資有望帶動鋼鐵需求增長反彈至4.1%，尤其是亞洲地區(qū)?！　〗ㄖ袌觥　∪蚪ㄖ袠I(yè)在繼2018年增長2.8%之后，預(yù)計(jì)在2019年和2020年分別放緩至1.5%和1.2%?！　?019年至2020年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的建筑市場呈現(xiàn)喜憂參半景象。2019年美國建筑市場預(yù)計(jì)走弱，2020年不會復(fù)蘇。盡管歐洲、德國、荷蘭和中歐經(jīng)濟(jì)體的建筑市場繼續(xù)保持增長，然而在經(jīng)濟(jì)基本面走弱及建筑產(chǎn)能的限制雙重影響之下，增速將放緩。能源、運(yùn)輸及通訊增長，有望使土木工程成為建筑市場增長的新動力?！　∪毡窘ㄖ袌鲱A(yù)計(jì)幾乎沒有增長，主要是由于土木工程市場的增長被民用建筑市場的下滑所抵消。韓國的建筑市場盡管有公共項(xiàng)目的支撐，仍將持續(xù)萎縮。

　供給持續(xù)寬松 　　7月中旬以來，鐵礦石期現(xiàn)貨價格一直延續(xù)著振蕩下行的趨勢。截至9月末，青島港61.5%PB粉礦價格已經(jīng)下跌至690元/濕噸的位置，雖然相較于前期的高點(diǎn)900元/濕噸已經(jīng)有所回落，但當(dāng)前噸鋼利潤仍然維持在低位?？紤]到當(dāng)前的供需形勢，我們推測鐵礦未來供給將持續(xù)偏寬松，而需求端由于鋼材消費(fèi)一直不見好轉(zhuǎn)，大概率將倒逼原料利潤，預(yù)計(jì)鐵礦未來下行邏輯仍將維持較長一段時間。 　　固定資產(chǎn)投資增速放緩 　　數(shù)據(jù)顯示，2019年1—8月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）400628億元，同比增長5.5%，增速比1—7月回落0.2個百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.40%。其中，民間固定資產(chǎn)投資236963億元，增長4.9%，增速比1—7月回落0.5個百分點(diǎn)。1—8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1—7月回落0.1個百分點(diǎn)。其中，住宅投資62187億元，增長14.9%，增速回落0.2個百分點(diǎn)。 　　投資增速放緩除了受資金方面的約束影響以外，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式已經(jīng)不再完全依靠傳統(tǒng)的“鐵公基”，代表新技術(shù)、新方向的制造業(yè)投資的比重正在逐漸攀升。上半年地方專項(xiàng)債務(wù)配額加速釋放，實(shí)際上早已消耗過半，盡管9月已經(jīng)提出專項(xiàng)債擴(kuò)容的方案，但到落實(shí)執(zhí)行仍然需要時間，并且第四季度施工難度受天氣影響較大，基建新開工的可能性不大，需求“后繼乏力”乃屬意料之中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。