從歷年連續(xù)增庫存周期的統(tǒng)計來看，增庫存周期一般在12月份開始，早開始于11月下半月，11月份除非需求終端大幅走弱或限產(chǎn)失效使得產(chǎn)量出現(xiàn)超預期增長，否則大概率庫存將在11月維持繼續(xù)去化的趨勢，但速度可能會受需求淡季的影響有所放緩?！　匿摬恼w結(jié)構(gòu)來看，受采暖季及政策對“藍天”的重視程度以及鋼廠低利潤對產(chǎn)能恢復的影響，供給端大增的概率不大，環(huán)保限產(chǎn)政策變數(shù)不會太大，因此對螺紋鋼的影響力或?qū)⒂兴趸嗟倪壿媱t是集中在需求與預期是否會吻合。而當前需求端出貨情況良好，庫存與去年同期的差距也在明顯收窄，去庫速度也明顯好于往年，庫存去化過程較順暢，都是當前需求端表現(xiàn)良好的印證，且近月合約相對偏強，高基差也會對當前價格形成一定支撐，因此，鋼價短期還是有較強支撐的。后期的風險點主要在于天氣轉(zhuǎn)冷及北方采暖期帶來的11—12月的需求季節(jié)性走弱壓力，以及由于2020年農(nóng)歷新年在1月份導致的累庫或?qū)⒃缬?2月份的預期，供需兩弱格局下11月庫存去化速度或有放緩，因此需重點關注庫存拐點的到來，以及后期需求層面的風險能否如期被觸發(fā)。

　鐵礦石價差結(jié)構(gòu)暗示市場變化　　從港口庫存來看，由于三季度巴西礦山發(fā)運回升，鐵礦石港口庫存已經(jīng)較年內(nèi)低點增加一千余萬噸，但近期已經(jīng)連續(xù)三周下降。庫存結(jié)構(gòu)方面，數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石北方六港庫存總量為7298.8萬噸，與去年同比減少230.2萬噸，其中主要是低品粉礦庫存大幅低于去年，較去年庫存減少1365.4萬噸，高品、中品粉礦、塊礦、球團有所增加，該庫存結(jié)構(gòu)變化與鋼廠的悲觀預期相吻合。結(jié)合價差來看，近期卡粉和PB粉的價差在逐漸拉大，低硫精粉和PB粉的價差也在拉大，這說明抗跌性較好的品種價格正在逐漸企穩(wěn)，11—12月國產(chǎn)精粉的產(chǎn)量預期將回落，這會影響未來兩個月的鐵元素供應，筆者認為港口礦貿(mào)商普遍悲觀的原因是港口現(xiàn)貨流動性不佳，但價格預期確實已經(jīng)在逐步改善?！　【C上所述，在鋼價反彈、鋼廠鐵礦石低庫存的背景下，鋼廠將從悲觀情緒中恢復過來，冬季補庫行為可能引發(fā)一波鐵礦石價格向上修復的行情。操作建議上，投資者可以選擇做多鐵礦石2001合約或者進行1—5正套。

　其次，世界發(fā)達國家的鋼產(chǎn)量對國外依存度很高，而我國的鋼產(chǎn)量需求市場主要在國內(nèi)。比如，日本年產(chǎn)鋼大約為1億噸，出口占比在30% ~40%，特殊鋼出口量在600萬噸~800萬噸。而我國特殊鋼棒材出口僅有200萬噸左右?！　『?，我國特鋼產(chǎn)品在很多領域的市場占有方面居于地位，在現(xiàn)有鋼產(chǎn)量基礎上大幅度提高比值的可能性不大。比如，在特鋼用量汽車市場，我國已經(jīng)；我國同時是世界發(fā)電設備制造大國、造船大國，我國工程機械生產(chǎn)總量居等。　　據(jù)相關咨詢機構(gòu)對2018年特鋼產(chǎn)量的調(diào)查，2018年優(yōu)特鋼棒材生產(chǎn)量已經(jīng)達到5000萬噸左右，另外還有2000萬噸左右的普優(yōu)（特）轉(zhuǎn)換生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)潛力巨大?！　≡诖耍鯌咽捞貏e提醒，保持合理適度的產(chǎn)能過剩有利于促進特鋼行業(yè)的健康發(fā)展，過度的產(chǎn)能過剩將導致全行業(yè)虧損的悲劇重演。