上周，國內廢鋼市場穩(wěn)中偏強運行，鋼廠到貨略有減少，一些商家看準鋼廠庫存量少，囤貨不出。部分重點鋼企根據到貨和庫存情況小幅調整采購價格?！　≈攸c鋼企廢鋼平均采購價格與周相比，重型廢鋼價格上調3元/噸，中型廢鋼價格下調2元/噸，統(tǒng)料廢鋼價格上調10元/噸。　　上周，鋼材市場震蕩調整，鋼廠利潤尚可，廢鋼需求增加，提振廢鋼市場。冬儲來臨，市場貨源緊張，鋼廠廢鋼到貨偏低，導致其庫存下降。商家盼漲情緒較重，出貨意愿不強，同時小幅調整價格吸引貨源。資源緊張、消耗量大、冬儲備料對廢鋼價格形成支撐，預計近期廢鋼市場主流市場穩(wěn)定，窄幅調整?！　∪A東地區(qū)廢鋼主流市場穩(wěn)定，個別調整，資源偏緊。12月上半月，寶鋼重型廢鋼采購價為2050元/噸，較11月下半月下調60元/噸；南鋼重型廢鋼采購價為2710元/噸；沙鋼重型廢鋼采購價為2810元/噸；興澄特鋼精爐料采購價為2800元/噸，上調50元/噸；馬鋼重型廢鋼采購價為2750元/噸，下調30元/噸；銅陵富鑫重型廢鋼采購價為2780元/噸；方大特鋼重型廢鋼采購價為2870元/噸；萊蕪鋼鐵鋼切屑壓塊招標價為2820元/噸；石橫特鋼重型廢鋼采購價為2680元/噸，下調30元/噸；西王金屬重型廢鋼采購價為2927元/噸；寧波鋼鐵重型廢鋼含稅采購基價為2475元/噸

從當日鐵礦石期權的運行情況看，受標的價格上漲影響，當日鐵礦石期權主力月份系列的13個看漲期權合約全部上漲，13個看跌期權合約全部下跌。其中，看漲期權平值合約650全日呈振蕩上升趨勢，開盤價33.0元/噸，收盤價40.7元/噸，相比掛盤基準價漲幅23%；看跌期權平值合約50開盤價50.7元/噸，收盤價38.3元/噸，相比掛盤基準價跌幅24%。主要集中在平值和虛值看漲期權的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權的積極性較高。從波動率上看，當日各期權合約的隱含波動率均處于合理范圍。

筆者提出鋼價進入“四段定價”論，階段是預期修復定價。其背景是：空方一是沒有預期到供給會收縮；二是沒有預料到加大逆周期調控的效果釋放明顯，建筑鋼材需求旺盛；第三個想不到是北材南下運輸受到較大影響。11月14日發(fā)布的宏觀數(shù)據以及鋼聯(lián)每周發(fā)布的鋼材庫存數(shù)據證偽了空頭預期過于悲觀，需要進行合理修復，隨即鋼價快速反彈。反彈2周，期螺1月合約到3650左右，筆者認為預期修復定價基本結束，進而轉向多空博弈定價的第二階段?！　」P者想像中的多空博弈定價階段，也將維持不超過2周。這個階段的主要運行背景：一是技術面和基本面的博弈，一方面盤面持倉過高，面臨移倉換月；另一方面基本面上看庫存可能進一步下降，規(guī)格短缺、甚至缺貨更加嚴重；二是預期與現(xiàn)實的博弈，現(xiàn)實是短期庫存即使增加也將維持偏低的態(tài)勢，預期是庫存拐點早的話是12月周，晚的話第二周。理論上講，博弈階段，或將博弈出一個高點，現(xiàn)貨高點11月底后一周或已現(xiàn)，但螺紋01合約價格高點3720似乎不是做多的人理想中的點位，筆者11月下旬初就認為，由于某鋼廠過早的大量做空，或將終結多頭夢想，使得博弈定價階段只是曇花一現(xiàn)，草草收尾。

而11月底的庫存同比低10%，綜合價格和螺紋價格同比分別高141和193，隨著后續(xù)庫存增加，鋼材均價有望分別回落200和250左右。其次是心態(tài)。過去幾年大家冬儲都有些經驗教訓了，今年冬儲積極性明顯降低，所以今年冬儲合意價格應該是低于去年冬儲價格，而去年華東大廠冬儲價格3700或略低，因此，今年12月現(xiàn)貨價格有望被倒逼向這個價格（從做空鋼廠空的位置看，鋼廠比這個價位還要悲觀），只是由于前期庫存低貨緊，有許多貿易商前期超賣，或用時間換空間。再其次是冬儲路徑選擇。由于12月基本面轉差是有個過程的，因此，上中旬的現(xiàn)貨價格相對于冬儲合意價格來說或都將偏高，會進一步打壓大家冬儲現(xiàn)貨的積極性，轉而可能選擇盤面冬儲。而一旦盤面買的多，05合約就難深調，反過來會對現(xiàn)貨有一定影響。