隨著后期天氣轉(zhuǎn)冷，全國各地工地自北向南逐漸進(jìn)入停1工狀態(tài)，預(yù)計鋼市需求將繼續(xù)減少。如果沒有重大利好出現(xiàn)，不排除今年鋼市有提前“入冬”的可能。

　　現(xiàn)階段，鋼市將重新進(jìn)入下行調(diào)整周期。原因有以下幾個方面：

　　一是供暖季即將到來，為了解決霧霾圍城的問題，鋼鐵行業(yè)將重新拉響限產(chǎn)警報。以鋼鐵重鎮(zhèn)河北唐山為例，唐山市近日公布的《10月份全市大氣污染防治強化管控方案》明確要求鋼鐵企業(yè)（含高爐鑄造）績效評價為A、B類的不限產(chǎn)，績效評價為C類的燒結(jié)、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%（含）以上，管控時限為10月10日0時至10月31日24時。這將對市場資源投放形成一定限制。只是，此前生態(tài)環(huán)境部已經(jīng)明確冬季采暖季限產(chǎn)嚴(yán)禁“一刀切”，因此，限產(chǎn)政策對鋼鐵產(chǎn)能釋放的抑制作用還有待觀察。

　年初，淡水發(fā)生潰壩事件，導(dǎo)致供應(yīng)不足，全球鐵礦石價格上漲。隨著產(chǎn)能的恢復(fù)，淡水河谷釋放了非常大的產(chǎn)能，淡水河谷方面向記者表示，第三季度鐵礦粉產(chǎn)量達(dá)到8670萬噸，較上季度環(huán)比增長35.4%?！　〈送?，在10月16日，淡水河谷與中國寶武鋼鐵集團有限公司在巴西卡拉加斯簽署了一系列戰(zhàn)略項目協(xié)議，以深化并擴大雙方之間的合作?！　≡诹ν匦际褂媒Y(jié)算之前，一項留住外資的政策悄然出臺?！　?月，決定取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制?！　　斑@將使得外資機構(gòu)配置資產(chǎn)能夠更加靈活，當(dāng)然也會使得外資進(jìn)入及其他金融衍生品市場更為順暢，中國鋼材市場的金融性購買需求規(guī)模相應(yīng)擴大?！狈治鰩熽惪诵孪蛴浾弑硎?，“力拓不僅僅可以用結(jié)算，還可以將部分留在中國進(jìn)行投資?！?

從鐵礦石的結(jié)構(gòu)性機會來看，經(jīng)過9月份的一輪價格上漲，高低品礦價差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價差已經(jīng)從8月下旬的80元/噸擴大至117元/噸，PB礦和混礦的價差也從8月下旬的-6元/噸擴大至30元/噸，這導(dǎo)致高品礦的性價比明顯降低。四季度鐵礦石發(fā)貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤有所收窄，也存在調(diào)整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能?！　?00美元上方或引發(fā)內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期　　從成本角度看，國內(nèi)礦大部分成本位于100美元/噸以上，我們看到自8月初鐵礦石價格跌破100美元/噸以后，國內(nèi)礦開工率隨即回落，國慶長假后首周，國內(nèi)礦山開工率為60.38%，較8月初下降6.4個百分點。公布的8月原礦產(chǎn)量同比增速較7月下降3.4個百分點，為6.5%。因此，一旦鐵礦石價格突破100美元/噸，則可能引發(fā)市場對內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，由此我們認(rèn)為100美元/噸可能為鐵礦石價格的年內(nèi)頂部?！　【C合來看，目前鐵礦石供應(yīng)為緊張的時點已經(jīng)過去，四季度外礦供應(yīng)將回升，而需求方面，鋼廠近期集中持續(xù)補庫存的可能性不大，下一輪成規(guī)模的補庫存可能要到12月下旬冬儲的時候，加之當(dāng)前高品礦性價比與9月初相比有明顯降低，PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能。故我們認(rèn)為四季度鐵礦石價格或呈現(xiàn)振蕩下行態(tài)勢，建議在650—660元/噸考慮逢高沽空。