為什么讓我們的企業(yè)合作社去領(lǐng)項(xiàng)目自己親自從事建設(shè)？

　　因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目的 建設(shè)過程中的所涉及到的所有要素，企業(yè)都有辦法讓其成本化，讓企業(yè)合作社花自己的錢去建設(shè)自己需要的而且自己懂行的項(xiàng)目，比地方政府拿著納稅人的錢去弄一個(gè)自己不懂行的項(xiàng)目，肯定在成本上，效率上，質(zhì)量上，都要好很多。

　　企業(yè)合作社還可以通過領(lǐng)取項(xiàng)目，完成項(xiàng)目后，通過已經(jīng)完成的項(xiàng)目從地方政府手上置換其下屬企業(yè)所需要的資源。通過企業(yè)合作社和地方政府的博弈和合作，降低項(xiàng)目建設(shè)和企業(yè)獲取政府資源時(shí)不必要的中間環(huán)節(jié)和規(guī)避其中的灰色地帶。

從息稅前利潤結(jié)構(gòu)看利潤的質(zhì)量

資產(chǎn)帶來收入和利潤。與資產(chǎn)劃分為金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資和經(jīng)營資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，利潤包括金融資產(chǎn)收益、長期股權(quán)投資收益和經(jīng)營利潤。利潤的質(zhì)量，是指利潤的穩(wěn)定性和持續(xù)性。對(duì)于不同來源的利潤，其質(zhì)量存在著差異。金融資產(chǎn)收益包括公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、利息收入、短期投資收益、匯兌收益和其他綜合收益。

股東預(yù)期回報(bào)就是股權(quán)資金成本。多數(shù)教材會(huì)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算股權(quán)資金成本。關(guān)于股權(quán)資金成本的問題，我們將在后面估值部分詳細(xì)論述，在此以8%作為股東預(yù)期回報(bào)簡化處理。

股權(quán)價(jià)值增加值的原理與經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）一致。國資委在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中采用了經(jīng)濟(jì)增加值，由于凈利潤沒有考慮股權(quán)資金成本，因此以EVA作為經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)比凈利潤更加合理。這是國資委考核辦法的重大進(jìn)步。在該辦法中，以5.5%作為加權(quán)平均資本成本率簡化處理。