粗鋼產(chǎn)量依然處于高位 　　在9月份之前，由于環(huán)保限產(chǎn)相比往年有所調(diào)整，且不斷有新的產(chǎn)線投入生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅的增長，產(chǎn)量增加始終對鋼材價格存在較大的壓力。國家1統(tǒng)計1局1新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達到74782萬噸，累計同比增加8.4%。9月份地區(qū)執(zhí)行非常嚴格的空氣保障計劃，月度產(chǎn)量同比增速并不明顯，因此拉低了前9個月的累計增速。雖然近期黑色商品價格出現(xiàn)大幅的下挫，但是產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石的下游需求在中短期仍有望維持高位。 　　巨大基差限制近月跌幅 　　雖然近期期現(xiàn)貨價格同步下挫，但是目前鐵礦石2001合約的基差仍維持在2001合約的20%左右。這就意味著，到2001合約交割時，如果是現(xiàn)貨向期1貨回歸，則現(xiàn)貨至少還要下跌超過15%。目前螺紋鋼和熱卷的價格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下挫，基差也在快速拉大。一般情況下，進入消費淡季后，鋼材價格企穩(wěn)回升的情況居多。因此，在11月份之后，如果螺紋鋼的價格企穩(wěn)回升，那么鐵礦石在巨大的基差作為安全墊的情況下回升的力度可能在黑色板塊中是1大的。

　9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，環(huán)比上漲0.3個百分點。從分類指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)為52.3%，環(huán)比上漲0.4個百分點，位于臨界點之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)擴張速度有所加快；新訂單指數(shù)為50.5%，環(huán)比上漲0.8個百分點，升至臨界點之上，表明制造業(yè)產(chǎn)品訂貨量有所增加。此外，9月份中國工程機械市場指數(shù)（CMI）為125.77%，環(huán)比上漲4.63%，說明工程機械市場進入旺季。因此，預(yù)計后期制造業(yè)產(chǎn)銷景氣度有所提升，支撐后期中厚板市場價格企穩(wěn)回升。

　　影響未來供需面的因素

　　一是基建投資增速加快。今年初以來，我國經(jīng)濟保持穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，國家陸續(xù)出臺“穩(wěn)增長”措施刺激消費；通過實施大規(guī)模減稅降費政策，促進內(nèi)需持續(xù)擴大，基建投資增速加快，鋼材需求保持平穩(wěn)。今年前3個季度，我國基建投資增速同比加快，預(yù)計第四季度仍將維持增勢，全年累計增速或回升至4.7%左右。據(jù)不完全統(tǒng)計，9月份，全國各地重大項目開工數(shù)超3500個，總投資金額超過2.1萬億元，這將拉動后期建筑鋼材市場需求增多。

　終端需求走弱壓制原料端 　　自2018年環(huán)保限產(chǎn)廢除“一刀切”之后，鋼材“供強需弱”的格局已經(jīng)持續(xù)將近一年的時間，房地產(chǎn)和汽車兩大用鋼主流行業(yè)的表現(xiàn)也不盡如人意。一方面，國家已經(jīng)開始著手重點檢查房地產(chǎn)行業(yè)授信業(yè)務(wù)，防止過多資金流向“房市”；另一方面，對于個人信用流向房地產(chǎn)行為以及個人房貸利率的監(jiān)控也更加嚴格。 　　汽車消費自2018年以來持續(xù)受宏觀經(jīng)濟的影響表現(xiàn)不佳，雖然2019年7月“國改”前夕的降價促銷迎來了一波置換的“小高峰”，但未來汽車行業(yè)難改低迷現(xiàn)狀。目前，在成材供給相對寬松的大環(huán)境下，需求走弱將繼續(xù)打壓鋼廠利潤，而成材倒逼原材料也會將壓力向礦山傳導(dǎo)，從而對鐵礦石價格形成壓制。 　　總體而言，目前宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，大宗商品整體將繼續(xù)承壓。無論是外礦的復(fù)產(chǎn)，還是內(nèi)礦的發(fā)掘都會讓鐵礦石的供給日漸寬松，而國內(nèi)鋼廠需求因為成材的消耗長期偏弱受牽制，我們推測鐵礦石仍有持續(xù)下行的空間。 　　操作上，堅持逢高做空，I2001合約建倉位置設(shè)置在650元/噸—700元/噸以上區(qū)間，止損區(qū)域設(shè)置在720元/噸—750元/噸以上，止盈位550—600元/噸；倉位控制在20%以內(nèi)。