管理溫度

溫度就是收購和收心的問題，講的是情懷。收企業(yè)易，收人心難。有的并購專家們關(guān)注機(jī)制問題，體制問題，其實(shí)如果并購方真正把被并購方團(tuán)隊(duì)的心收購過來了，所有的體制機(jī)制都不是問題。

在工作中，我們要給予對(duì)方放心與放任，容錯(cuò)與試錯(cuò)，包容與寬容。容錯(cuò)與試錯(cuò)也不是那么容易的，沒有多少人有那么寬廣的胸懷，沒有多少人長期有那么寬廣的胸懷。

比如對(duì)方做了一件特別錯(cuò)誤的事情，浪費(fèi)了企業(yè)很多錢，你也會(huì)心疼，但是這是難免的，這是要交的學(xué)費(fèi)，必須包容他的錯(cuò)誤。當(dāng)他犯錯(cuò)誤的時(shí)候，要多想想他曾經(jīng)為公司做的貢獻(xiàn)，沒有人一生一直不做錯(cuò)事，這樣心里就平衡了。

并購對(duì)企業(yè)的重要意義

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。為什么要做并購？一定是企業(yè)在某些方面有所欠缺。比如是缺市場、缺產(chǎn)品或者缺技術(shù)，而標(biāo)的方能夠彌補(bǔ)這些空白，當(dāng)完全靠內(nèi)部力量不能夠達(dá)到或成本較高的時(shí)候，可以去選擇并購，這就是產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同和資源上的共享。一個(gè)是內(nèi)生性的增長，一個(gè)是外延式的擴(kuò)張。當(dāng)然，并購需要有長線的思維，長遠(yuǎn)的考慮。

擁有資產(chǎn)。就是除了資金，擁有被并購方所需要的東西。有資產(chǎn)，就可以再往前推，進(jìn)一步去做一些PE。

要有資源。資源包括哪幾個(gè)方面？首先是人才儲(chǔ)備，因?yàn)椴①彆?huì)牽扯到很多人力資源。其次，產(chǎn)品資源要足夠豐富和創(chuàng)新。資金始終是追求優(yōu)1秀的團(tuán)隊(duì)和優(yōu)1秀的產(chǎn)品及新的技術(shù)，只有擁有這些資源，才可以考慮真正去做產(chǎn)業(yè)上的并購。

結(jié)合我們多年的經(jīng)驗(yàn)，我不主張?zhí)桌ゲ①徍吞桌ネ顿Y，我們堅(jiān)守以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的價(jià)值投資，投資就是長線。既然我們把投資作為一個(gè)職業(yè)，或者作為一份認(rèn)真對(duì)待的工作，那就不能抱著投機(jī)的心理去做投資，不能抱著去炒價(jià)格差的方式去評(píng)判一個(gè)企業(yè)的價(jià)值。

營業(yè)收入的資本化

在涉及服務(wù)業(yè)企業(yè)的并購交易中，一種常見的價(jià)值評(píng)估方法就是營業(yè)收入的資本化，即將企業(yè)在未來一段時(shí)期的營業(yè)收入以一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)后加以累加。這里所說的服務(wù)業(yè)企業(yè)一般包括保險(xiǎn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢公司、廣告公司等。這些“以人為主”的企業(yè)的價(jià)值主要來源于他們的管理人員、員工和客戶，而不是諸如廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)。因此，如果僅以有形資產(chǎn)來對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，勢(shì)必會(huì)大大低估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。