國慶節(jié)假期后，螺紋鋼主力合約價格出現(xiàn)超預(yù)期下跌，帶動螺紋鋼2001合約與2005合約價差也快速回落。目前，螺紋鋼2001合約與2005合約價差走勢主要依賴于2001合約單邊走勢。從螺紋鋼2001合約單邊走勢來看，多空雙方交易邏輯存在時間周期的不一致性：多方更多地關(guān)注當(dāng)前螺紋鋼仍在去庫存，而空方更多地關(guān)注未來螺紋鋼供需關(guān)系將轉(zhuǎn)差。在價格高貼水現(xiàn)貨價格的情況下，螺紋鋼2001合約繼續(xù)下行的空間和動力也存在不確定性。因此，基于短期螺紋鋼2001合約單邊走勢的難把握、難操作，筆者認(rèn)為，投資者勿盲目參與螺紋鋼月間套利操作。

　　當(dāng)前庫存下降利多期價

　　從螺紋鋼供需關(guān)系來看，由于鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加上長流程鋼廠生產(chǎn)整體仍有200元/噸~300元/噸的生產(chǎn)利潤，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，上周，全國螺紋鋼周度產(chǎn)量比國慶假期回升11.84萬噸至354.54萬噸，產(chǎn)量略高于9月25日當(dāng)周的353.47萬噸。但是，從全國237家螺紋鋼流通商日成交數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼成交表現(xiàn)良好：上周初，仍保持20萬噸以上的日成交量；周中以后，螺紋鋼價格大幅下跌引發(fā)市場悲觀情緒進(jìn)一步升溫，日成交量維持在17萬噸~18萬噸。

供需結(jié)構(gòu)比較直接而且市場比較重視的觀察指標(biāo)是港口庫存，港口庫存去年8月開始的持續(xù)下落和年后的快速下降，直接對應(yīng)著鐵礦石的走強(qiáng)和年后的快速上漲。 　　從實際產(chǎn)量上來看，作為主要出口國的巴西和澳大利亞，去年下半年開始，中國進(jìn)口數(shù)量明顯下降，今年年后巴西由于潰壩事件，月均進(jìn)口數(shù)量下降明顯。 　　我們再看供給方面，由于國家認(rèn)為供給側(cè)改革基本完成，黑色系產(chǎn)能本來就會陸續(xù)釋放，環(huán)保限產(chǎn)方面，生態(tài)環(huán)境部在全國生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)有關(guān)會議上明確提出，要禁止環(huán)保“一刀切”，堅決避免以生態(tài)環(huán)境為借口緊急停業(yè)停產(chǎn)等簡單粗為。鑒于貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)有下行壓力，環(huán)保政策對產(chǎn)量影響邊際減弱。

對于外資而言，用結(jié)算，把錢留在中國還有另一層含義——中國利率相對穩(wěn)定，資本收益率較高?！　　艾F(xiàn)在很多國外資本都想進(jìn)入中國，在中國尋找投資機(jī)會?！碑a(chǎn)權(quán)交易平臺權(quán)易匯負(fù)責(zé)人張軍向記者透露?！　∏安痪妹缆?lián)儲接連2次降息，市場普遍預(yù)期2019年內(nèi)美聯(lián)儲還會第三次降息?！　≈袊鈪R公布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月境外機(jī)構(gòu)投資者在我國銀行間債市凈買入達(dá)到1108億元，環(huán)比大增59%，2019年前三季度凈買入額在8000億元以上，已經(jīng)超出了2018年總和。有數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，境外機(jī)構(gòu)持倉中券規(guī)模達(dá)到2.1萬億元，連續(xù)10個月增持中券。　　張軍向記者透露：“在外商眼中，目前中國固定資產(chǎn)的價格普遍偏低，可以達(dá)到購買和投資的價值。”他還透露，“大量的資金在香港等地集結(jié)，等待的項目?！薄　∮捎诂F(xiàn)金流偏緊，一些企業(yè)的固定資產(chǎn)，正在計劃低價出售。陳克新向記者表示：“這種情景，在2008年和2009年出現(xiàn)過，即外資潛伏在中國市場，尤其是鋼鐵市場?！薄　　爱?dāng)然，境外資金加快入場推動中國鋼材市場需求，不會馬上。考慮到外資進(jìn)入中國境內(nèi)及布局的時間滯后，對于中國鋼材需求的刺激效應(yīng)，估計要到2020年一季度以后。當(dāng)然，其對鋼材及黑色系列商品市場的刺激效果會更早一些。”陳克新表示。