三是庫存水平超歷年同期高點。業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周（8月12日～8月16日），螺紋鋼廠內(nèi)庫存為262.38萬噸，周環(huán)比下降5.12萬噸；社會庫存為639.41萬噸，周環(huán)比下降5.74萬噸。進一步分析可以看出，廠內(nèi)庫存的下降與鋼廠聯(lián)合主動減產(chǎn)有關(guān)，社會庫存的下降與貿(mào)易商進銷價格連續(xù)倒掛而主動減少采購有關(guān)?？梢哉f，這與當前市場需求還未充分釋放有關(guān)，需求跟不上，鋼廠為保利潤自然會減產(chǎn)，影響螺紋鋼市場供給減少。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，當前螺紋鋼庫存水平已經(jīng)超過歷年同期高點，今年鋼材庫存呈現(xiàn)了上升拐點較往年提前，但下降拐點較往年延后的局面，這給鋼價造成一定的壓力。如果庫存短期內(nèi)仍然不能大幅去化，將導致螺紋鋼價格進一步下跌。

　　“金九銀十”預熱 需求或?qū)⑨尫?

　　一是基建“鋼需”仍有大幅增長空間。據(jù)業(yè)內(nèi)機構(gòu)測算，2019年我國基建耗鋼量將同比增加406萬噸，達到8829萬噸。其中，道路和鐵路工程耗鋼量的增加將是2019年基建耗鋼量明顯增加的“大頭”。這與國家的政策導向相一致。近期，、印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項發(fā)行及項目配套融資工作的通知》指出，允許將專項作為符合條件的重大項目資本金；對于專項支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項目，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項，以更好地匹配項目資金需求和期限。隨著后期進入“金九銀十”需求旺季，基建工程建設(shè)速度將進一步加快，增多螺紋鋼的市場需求。

　環(huán)保限產(chǎn)主要集中在華北地區(qū)，對華北地區(qū)市場供給的影響程度。目前，華南、華東、華北地區(qū)的螺紋鋼市場價格差異較小，區(qū)域間資源流動性較差。當前，非限產(chǎn)地區(qū)的鋼鐵企業(yè)特別是長流程鋼鐵企業(yè)，盈利尚可，基本都在滿負荷生產(chǎn)，這將導致各地區(qū)的供應(yīng)狀況有差異。

　　二是普優(yōu)鋼與螺紋鋼的價差變化。目前，部分地區(qū)的普優(yōu)鋼價格已接近螺紋鋼價格。此前，普優(yōu)鋼價格低于螺紋鋼價格在100元/噸以上，生產(chǎn)普優(yōu)鋼的企業(yè)向生產(chǎn)螺紋鋼傾斜。隨著目前螺紋鋼市場供大于求、價格震蕩下跌，部分鋼企又開始轉(zhuǎn)向生產(chǎn)普優(yōu)鋼，影響部分地區(qū)螺紋鋼市場供給量。

　　三是鋼鐵原料市場價格的變化。近來，鐵礦石、焦炭、廢鋼等鋼鐵原料價格高漲，尤其是鐵礦石價格一路走高。進口鐵礦石價格一度升至120美元/噸以上，7月上旬價格旬環(huán)比上漲5.50%，比年初上漲70%左右，創(chuàng)近5年的新高，價格漲幅遠超鋼價漲幅。此外，焦炭價格也上漲，山東、山西等地焦企開始提漲，漲幅達100元/噸。鋼鐵原料價格持續(xù)攀升，使鋼廠生產(chǎn)成本持續(xù)上升，效益明顯減少，后期一旦虧損加大，鋼廠將自動減產(chǎn)，影響8月份螺紋鋼市場供給。

　　時下有部分鋼廠按照舊工藝、老國標生產(chǎn)，以降低生產(chǎn)成本。在某些地區(qū)鋼材庫存中，這部分產(chǎn)品資源占有一定比例。這種現(xiàn)象不利于企業(yè)之間的公平競爭，與鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展也是不相符的。再加上，對新國標執(zhí)行情況的檢查大多是被舉報后才進行核查。這些鋼材的使用，會使建筑工程存有安全隱患，建議國家有關(guān)部門應(yīng)當對新國標的執(zhí)行情況進行一次檢查。

　一是終端有效需求的變化。時下，作為冷熱軋卷板主要用戶的汽車行業(yè)不景氣，近期產(chǎn)銷量均呈下降態(tài)勢。中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，6月份，汽車銷量達206萬輛，同比下降9.6%。從上半年產(chǎn)銷情況來看，汽車產(chǎn)銷量整體處于低位。此外，家電行業(yè)亦不景氣，家電市場并沒有擺脫下行態(tài)勢。汽車、家電行業(yè)對冷熱軋卷板的需求強度減弱。不過，近日，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部、三部委聯(lián)合印發(fā)《推動重點消費品更新升級暢通資源循環(huán)利用實施方案（2019-2020年）》，從產(chǎn)品供給、更新升級、使用環(huán)境、循環(huán)利用等方面提出27條措施，推動汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新升級，促進舊產(chǎn)品循環(huán)利用。此舉有利于釋放內(nèi)需。據(jù)此預計，今年下半年，汽車、家電行業(yè)產(chǎn)銷狀況將好轉(zhuǎn)，支撐冷熱軋卷板價格穩(wěn)中有升。

　　二是市場供給的變化。近期，影響冷熱軋卷板市場供給的因素主要是一些地區(qū)實施環(huán)保限產(chǎn)，抑制了當?shù)劁撹F企業(yè)產(chǎn)能釋放。7月8日，河北省武安市印發(fā)《武安市2019年鋼鐵焦化水泥行業(yè)三季度大氣污染防治差別化管控實施方案》，要求在7月1日～8月31日，武安市14家鋼鐵企業(yè)、6家焦化企業(yè)、2家水泥企業(yè)按照要求執(zhí)行錯峰停產(chǎn)政策?？紤]到部分鋼廠進行檢修，預計冷熱軋卷板產(chǎn)量將進一步減少。另外，部分鋼廠受強降雨天氣的影響，遭到洪水沖擊，7月9日生產(chǎn)區(qū)已全部停產(chǎn)，具體復產(chǎn)時間待定。這些因素都將對后期冷熱軋卷板市場供給產(chǎn)生一定影響。

　　7月份以來，國內(nèi)鋼材價格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。截至7月18日，Mysteel上海螺紋鋼價格指數(shù)4067元/噸，較6月末微幅上漲9元/噸。在筆者看來，7月份國內(nèi)鋼材價格波動幅度較小，主要是因為目前鋼市多空博弈加劇，短期無法形成趨勢性單邊行情。展望7月下旬，多空交織之下，鋼市又會呈現(xiàn)出怎樣的行情？下面筆者結(jié)合期現(xiàn)貨市場情況做簡要分析。

　　首先，市場方面，從周四開始，盤面似乎逐步在向空頭方傾斜。 周四中午Mysteel公布本周鋼材產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示除線材以外，本周國內(nèi)四大品種鋼材產(chǎn)量均小幅增加，同時鋼廠和社會庫存繼續(xù)雙雙累加。

　　至此近期多頭的核心邏輯之一： “ 限產(chǎn)導致鋼材產(chǎn)量釋放受限 ”暫時宣布落空。所以我們看到周四YA、HD等機構(gòu)大幅減倉螺紋多單，黑色應(yīng)聲而跌。此外，如果說周四盤面走弱是因為數(shù)據(jù)利空消息的刺激、多頭主動減倉所導致，那么周五夜盤期螺增倉下行，則表明部分機構(gòu)看空意圖逐步顯現(xiàn)。