短期需求相對穩(wěn)定

　　目前，鋼廠進口鐵礦石庫存水平維持相對低位，補庫積極性回升，長流程鋼廠主動限產范圍并未擴大。高爐煉鐵產能利用率、日均生鐵產量小幅回升，說明主動限產對需求的影響程度較小。疊加短流程鋼廠停產降低鋼材供給、穩(wěn)定成品鋼材價格的影響，預計短期內，鐵礦石需求或相對穩(wěn)定。

　　國產鐵礦石供給增加

　　近期，國產鐵精粉供給持續(xù)增長。相關機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國332家礦山企業(yè)的精粉產量為2371.1萬噸，環(huán)比增加55.6萬噸，同比增加286.9萬噸。1月~7月份，國產鐵精粉累計產量為15320.9萬噸，同比增加911.0萬噸，同比增長6.32%。國產鐵礦石利潤大幅回升刺激了國內礦山的生產積極性。按當前增速測算，預計全年國產鐵礦石產量將同比增加1300萬噸左右。

　　同時，進口鐵礦石發(fā)運量穩(wěn)中有升。受到港量減少的影響，進口鐵礦石庫存下降明顯。I2001合約盤面價格大幅下行之后，估值明顯下降。受產業(yè)鏈利潤大幅壓縮和終端需求悲觀預期的影響，盤面向上的驅動力不足。

二是鋼鐵產量高增長背后誰在增產，亟待查清。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年全國粗鋼產量增長9.9%。其中，會員企業(yè)粗鋼產量增長5.64%，非會員企業(yè)增長24.08%。非會員企業(yè)產量增速遠高于會員企業(yè)，這些企業(yè)的生產增量占了總增量的56.2%。這些產能是否合規(guī)、是否符合產業(yè)政策和環(huán)保政策等問題亟待查清。

　　三是當前經濟發(fā)展面臨新的風險挑戰(zhàn)。近日，政治局會議指出，上半年經濟運行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，主要宏觀經濟指標保持在合理區(qū)間，推動高質量發(fā)展的積極因素增多。同時，當前我國經濟發(fā)展面臨新的風險挑戰(zhàn)，國內經濟下行壓力加大。中央對當前經濟形勢判斷的表述已由此前的“經濟運行仍然存在不少困難和問題，外部經濟環(huán)境總體趨緊，國內經濟存在下行壓力”轉變?yōu)楝F(xiàn)在的“當前我國經濟發(fā)展面臨新的風險挑戰(zhàn)，國內經濟下行壓力加大”，表明中央對當前經濟形勢持謹慎態(tài)度，認清形勢、增強信心、保持定力、堅定底氣、穩(wěn)定預期是下半年的關鍵點。

　7月15日~7月19日，焦炭主力合約J1909價格呈震蕩偏強走勢，主要原因有3個：一是現(xiàn)貨在焦化利潤臨近盈虧平衡線附近時止跌企穩(wěn)回升，確認焦化成本支撐作用有效，貿易商采購積極性增加，投機需求助推現(xiàn)貨走強；二是山西臨汾、江蘇徐州、山東臨沂等地焦化環(huán)保限產實際加強，政策要求焦爐產能限產20%～50%不等，供給收縮；三是唐山部分鋼廠復產，需求有所釋放。

　　焦炭供給方面，山西、山東等地整體環(huán)保政策分別停留在等待印發(fā)和制訂階段，但個別地區(qū)由于空氣污染嚴重提前執(zhí)行限產，焦企開工率出現(xiàn)今年初以來單周降幅。據(jù)相關機構統(tǒng)計，截至7月19日，全國100家獨立焦企樣本產能利用率為78.37%，環(huán)比下降2.42個百分點。由于貿易商入場采購積極性較高，焦化廠庫存下滑至同期水平，供給端高供給狀態(tài)明顯改善。

　　焦炭需求方面，唐山重申嚴格執(zhí)行鋼鐵企業(yè)限產管控措施，短期需求釋放難度較大。據(jù)相關機構統(tǒng)計，截至7月19日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.71%，鋼廠需求保持相對穩(wěn)定，鋼廠庫存水平小幅下降，貿易商采購積極性較強。預計短期內，焦炭需求將保持平穩(wěn)或小幅回升態(tài)勢。

　　綜上所述，短期內，焦炭投機需求回升，高供給狀態(tài)改善明顯，貿易商進場使得現(xiàn)貨價格企穩(wěn)走強，支撐盤面價格。預計短期內，J1909合約以偏強運行為主，建議以回調做多為主，關注2100元/噸~2130元/噸階段做多機會。