從公布的廢紙進口數(shù)據(jù)看，1-4月份國內(nèi)外廢進口總量在423.43萬噸，同比減少17.3%。

　　盡管國內(nèi)外廢的審批量和進口量都出現(xiàn)了大幅的減少，但對今年國廢的價格支撐有限，外廢進口減少預期已被市場消化。

　　需求減少的預期可能剛剛開始

　　從近三年廢紙價格走勢看，一個顯著的特點是“漲于供給，跌于需求”。供給收緊預期引發(fā)的上漲，必然終結(jié)于需求預期減弱的現(xiàn)實。如果說2019年之前的廢紙市場，供給端是影響廢紙的主要因素的話。那么2019年之后，影響廢紙價格波動的主要因素將是需求端的波動。其主要邏輯是，需求邊際增速回落要快于供給邊際回落的速度。

我們對此判斷的依據(jù)主要來自對中國宏觀經(jīng)濟下行的擔憂，以及對中美貿(mào)易升級的擔憂。從四月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟下行壓力已明顯加大。拉動經(jīng)濟的三駕馬車，消費、凈出口在加快回落。而投資方面，僅有房地產(chǎn)還在苦苦支撐，但其可持續(xù)性并不強。

　　中美貿(mào)易升級又成為打壓中國經(jīng)濟的一個***大潛在不確定因素。可以說，此次廢紙價格跳水就是在中美貿(mào)易升級后埋下的種子。這顆種子在紙企訂單快速減少后快速生根發(fā)芽，市場風險急劇上升，廢紙價格也應聲跳水。

同時，我們也看到這個行業(yè)非理性的發(fā)展。在投機獲利的誘導下，大量打包站上馬，成品紙產(chǎn)能快速增加。但是隨著市場供需格局的扭轉(zhuǎn)，投機收益大幅減少，虧損風險也在放大。正如巴菲特所說的那樣，只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。在廢紙市場幾番大的震蕩之后，投機資金離場也在加快。

　　整體而言，此次廢紙價格的再次跳水，與之前兩次有著一定的共性，但歷史在重演的時候，影響市場的因素也在演變。廢紙供給端收緊對廢紙價格支撐的影響已在減弱，而需求端減弱的影響在未來還將加強，投機資金正在加速離場，未來廢紙價格還將向基本面回歸。