盤螺庫存累積價差回歸合理

市場盤螺、螺紋的價差與盤螺、螺紋鋼的庫存比呈反相關，即隨著近期盤螺庫存占比增加，盤螺、螺紋價差有所縮小。從2016年至今，北京市場盤螺、螺紋鋼的平均價差為144元/噸，盤螺庫存量占螺紋庫存量的比例為17.3%。

截至目前，盤螺占螺紋庫存比為17.6%，盤螺、螺紋鋼價差為170元/噸，因此在盤螺庫存占比高于平均水平的情況下，短期內(nèi)盤螺、螺紋的價差將會進一步收窄。

受到需求淡季影響預期，鋼材價格近日壓力顯現(xiàn)，由于短期依然有補庫余溫，先創(chuàng)財經(jīng)預計，螺紋鋼價格短期有支撐，中長期存在回調動能。

雖然，市場上對于螺紋鋼供應拐點存在爭議，但是鋼材庫存保持平穩(wěn)，有利于短期不會出現(xiàn)大幅回落可能，主要受到淡季影響壓制鋼材價格。從鋼材規(guī)模集中度判斷，目前鋼材采購意愿并不高，并且利潤保持適中，一定程度避免了螺紋鋼大幅向下修正。

同時，對于鋼材需求拐點預期，間接從持續(xù)的三周去庫存速度回落，也能夠體現(xiàn)出當下鋼材大致的走向。對于中期需求下滑，基本符合周期淡季規(guī)律，按照這個規(guī)律推斷，如果去庫存速度繼續(xù)放緩，還會出現(xiàn)鋼材庫存積壓問題，對鋼材價格形成壓力。

所以，短期螺紋鋼價格偏向支撐力度高一點，預計五月份前后將迎來真正的需求拐點，到那時鋼價或見半年短頂。先創(chuàng)財經(jīng)預計，鋼價還受到國際走勢影響，伴隨去庫存速度放緩，高爐產(chǎn)能利用率下降，在高利潤影響下產(chǎn)量還會持續(xù)增長，帶動鋼材價格回落。

隨著鋼材社會庫存去化放緩，螺紋鋼價格來到高位瓶頸。成都鋼筋廠家認為，供應不斷增加更符合鋼鐵行業(yè)周期轉換，所以，當前螺紋鋼價格短期偏向慣性反彈，中長期主要受到消費淡季左右。

鋼材價格短期承壓，但是，深度下修的概率并不大。因為供應端的壓力持續(xù)發(fā)酵，此后需求釋放市場預期將放緩，進一步導致了鋼材價格中期看跌。短期來看，鋼鐵市場需求具備彈性勢能，社會庫存去化小幅放緩，鋼價慣性反彈的短期預判并沒有改變。

我們也都可以看到，現(xiàn)在的鋼廠利潤率總體可觀，這也將刺激鋼廠生產(chǎn)積極性，導致供應朝著不斷增長方向去走。京盛川鋼鐵分析，四月份是限產(chǎn)結束時間，這時供應端生產(chǎn)增加鋼材價格上方壓力，所以，預期中期回落的可能性偏高。

總的來說，鋼材價格受到供需平衡影響，短期慣性反彈空間有限。如果按照往年同期旺季和淡季規(guī)律看，進入五月份鋼材價格回落為主，隨著供應端不斷增長，去庫存開始放緩，導致螺紋鋼展開修復周期。